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公司22年及23Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期，持續(xù)高速增長(zhǎng)。2022年公司實(shí)現(xiàn)收入14.34億，同比增長(zhǎng)69.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.38億，同比增長(zhǎng)78.67%；整體毛利率為27.88%，同比增長(zhǎng)1.62pct；2023年Q1實(shí)現(xiàn)收入6.36億，同比增長(zhǎng)136.89%，環(huán)比22Q4增長(zhǎng)28.48%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.72億，同比增長(zhǎng)292.13%，環(huán)比22Q4增長(zhǎng)105.46%；整體毛利率為34.33%，同比增長(zhǎng)6.62pct，環(huán)比22Q4增長(zhǎng)7.17pct。
　　石英坩堝業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，盈利能力持續(xù)提升。由于下游光伏產(chǎn)業(yè)高景氣發(fā)展、高純石英砂價(jià)格不斷攀升，公司石英坩堝業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升。公司2022年實(shí)現(xiàn)石英坩堝收入7.56億元，同比增長(zhǎng)150.94%；實(shí)現(xiàn)石英坩堝銷售12.12萬(wàn)只，同比增長(zhǎng)44.28%；2022年公司石英坩堝銷售均價(jià)為6234.76元/只，同比增長(zhǎng)73.92%；實(shí)現(xiàn)毛利率42.58%，同比上漲4.43pct。盈利能力方面，23年Q1整體毛利率為34.33%，同比增長(zhǎng)6.62pct，環(huán)比22Q4增長(zhǎng)7.17pct。
　　計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債加速產(chǎn)能擴(kuò)充，新增18萬(wàn)只石英坩堝產(chǎn)能。公司計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目籌集資金建設(shè)新的石英坩堝生產(chǎn)線。公司計(jì)劃募集6.2億元資金用以產(chǎn)能擴(kuò)充，其中3.29億元用于投資寧夏石英坩堝一、二期項(xiàng)目，一期建設(shè)8條生產(chǎn)線，二期建設(shè)10條生產(chǎn)線，共新增18萬(wàn)只石英坩堝產(chǎn)能；1.28億元用于投資寧夏切削液在線處理項(xiàng)目，建成后公司將具備360萬(wàn)噸/年高標(biāo)準(zhǔn)切削液供給能力?？赊D(zhuǎn)債項(xiàng)目完成后公司高品質(zhì)石英坩堝及其配套設(shè)施產(chǎn)能將進(jìn)一步提高，加速高品質(zhì)石英坩堝國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。
　　盈利預(yù)測(cè)：根據(jù)光伏行業(yè)的高景氣發(fā)展態(tài)勢(shì)、上游高純石英砂價(jià)格持續(xù)高位，預(yù)計(jì)公司23年歸母凈利潤(rùn)將保持高速增長(zhǎng)。我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為9.04/12.66/14.34億元，同比增速為279.4%/39.9%/13.3%。對(duì)應(yīng)EPS分別為6.58/9.21/10.44元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為18/13/11倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期；原材料大幅度波動(dòng)；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期