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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2023年8月27日，財(cái)政部、稅務(wù)局及證監(jiān)會(huì)等多部門(mén)發(fā)布出臺(tái)活躍資本市場(chǎng)相關(guān)政策，政策組合拳齊出下，投資者信心大幅提振，資本市場(chǎng)將得到切實(shí)活躍。
　　摘要：
　　多措并舉促進(jìn)市場(chǎng)信心回暖。2023年8月27日，財(cái)政部、稅務(wù)局及證監(jiān)會(huì)等多部門(mén)發(fā)布出臺(tái)活躍資本市場(chǎng)相關(guān)政策，包括證券交易印花稅減半征收、統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡、新增減持限制要求及調(diào)降融資保證金等政策悉數(shù)落地。政策組合拳齊出下，投資者信心大幅提振，資本市場(chǎng)整體將得到切實(shí)活躍。對(duì)于新股來(lái)說(shuō)，其發(fā)行定價(jià)也將考慮上市后長(zhǎng)期表現(xiàn)而更為合理。
　　市場(chǎng)情緒低迷階段，IPO發(fā)行節(jié)奏放緩將一定程度上助力資金回籠，歷史上來(lái)看新股放緩階段市場(chǎng)整體表現(xiàn)可期。2000年至今IPO暫停招股超過(guò)60天以上合計(jì)7次，期間Wind全A平均上漲8%；單月發(fā)行數(shù)量在10家以下的階段共有27次，期間Wind全A平均上漲3.43%。在市場(chǎng)持續(xù)下行階段，新股發(fā)行節(jié)奏的放緩一定程度上可以使得打新資金資金回籠二級(jí)市場(chǎng)，活躍市場(chǎng)存量股票交易，同時(shí)配合其他刺激政策如印花稅下降、減持監(jiān)管趨嚴(yán)、融資保證金降低等，可以在更大程度上提振市場(chǎng)信心。
　　證監(jiān)會(huì)公布新增減持限制要求，保證新股發(fā)行價(jià)相對(duì)合理的同時(shí)將有利于控制違規(guī)和投機(jī)減持造成的股價(jià)大跌風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)要求，上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤(rùn)30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份。我們認(rèn)為，對(duì)于控股股東和實(shí)控人的減持限制，一方面將有利于新股發(fā)行定價(jià)時(shí)不過(guò)度追高，保證發(fā)行價(jià)的相對(duì)合理；另一方面，將對(duì)違規(guī)和投機(jī)減持造成的股價(jià)大跌風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，保障投資者的合法權(quán)益。
　　融資保證金由100%降至80%，融資融券功能的充分發(fā)揮將實(shí)質(zhì)性提升市場(chǎng)活躍度。經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上交所、深交所、北交所發(fā)布通知修訂《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，將投資者融資買(mǎi)入證券時(shí)的融資保證金最低比例由100%降低至80%，并自2023年9月8日收市后實(shí)施。我們認(rèn)為，適度放寬融資保證金比例，有利于促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)功能發(fā)揮，盤(pán)活存量資金。這一措施將為投資者的融資業(yè)務(wù)提供便利，通過(guò)增加杠桿的方式進(jìn)一步提升市場(chǎng)活躍度。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新股發(fā)行速度放緩，打新收益低于預(yù)期。