>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-國內(nèi)風電軸承保持架龍頭金帝股份-230817
| 上傳日期： |
2023/8/17 |
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| 825KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)風電軸承保持架龍頭，其他行業(yè)保持架新產(chǎn)品快速放量，與全球八大軸承公司建立穩(wěn)定合作關系。公司汽車精密沖壓件產(chǎn)品線豐富，為主流汽車廠商和知名汽車零部件廠商供貨，新能源汽車異步感應電機鑄鋁轉(zhuǎn)子放量有望帶動業(yè)績穩(wěn)步增長。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為5477.6667萬股，發(fā)行后總股本為21910.6667萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項目擬投入募集資金總額8.59億元，本次募投項目的實施有助于提升公司的生產(chǎn)能力和服務能力、豐富產(chǎn)品結構，增強公司的核心競爭力。
主營業(yè)務分析：公司主營業(yè)務為精密機械零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，形成了軸承保持架和汽車精密零部件兩大類主營產(chǎn)品。公司維持風電軸承保持架優(yōu)勢、不斷進口替代的同時，在汽車精密沖壓零部件領域?qū)崿F(xiàn)擴張，整體業(yè)績穩(wěn)步增長，2020-2022年營收和歸母凈利潤復合增速分別為31.74%和7.01%。收入結構變化及原材料成本上升導致公司2022年毛利率略有下降，但仍保持行業(yè)領先水平。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：下游需求旺盛帶動軸承行業(yè)市場擴容，打開軸承零部件中保持架產(chǎn)品市場空間，2022年全球軸承保持架的市場空間為65億美元（約合438億元人民幣），預計到2029年年均復合增長率能夠達到6.3%。公司產(chǎn)品包含傳動系統(tǒng)、電驅(qū)動系統(tǒng)等中體積、尺寸較小的精密沖壓件，2022年公司產(chǎn)品對應汽車精密沖壓件對應的國內(nèi)市場空間為145億元。公司風電軸承保持架領域及汽車精密沖壓零部件領域國內(nèi)競爭較為充分，市場集中度相對較低。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“ C34通用設備制造業(yè)”近一個月（截至8月15日）靜態(tài)市盈率為32.46倍。根據(jù)招股書，選擇汽車零部件行業(yè)豪能股份（603809.SH）、精鍛科技（300258.SZ）、萬里揚（002434.SZ）、藍黛科技（002765.SZ）、泉峰汽車（603982.SH）、英搏爾（300681.SZ）、精進電動（688280.SH）；軸承零配件行業(yè)力星股份（300421.SZ）、金沃股份（300984.SZ）、五洲新春（603667.SH）作為可比公司。截至8月15日，可比公司對應2022年平均PE（LYR）為32.82倍（剔除負值、極端值），對應2023和2024年Wind一致預測平均PE為21.95倍和14.43倍。
風險提示：1）下游風電行業(yè)需求波動風險；2）下游新能源汽車行業(yè)波動風險。
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