>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-國內(nèi)領(lǐng)先的無線物聯(lián)網(wǎng)SoC芯片設計企業(yè)泰凌微-230810
| 上傳日期： |
2023/8/10 |
大小： |
675KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
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本報告導讀：
泰凌微（688591.SH）是國產(chǎn)無線物聯(lián)網(wǎng)SoC領(lǐng)先設計企業(yè)，低功耗藍牙芯片市占率全球領(lǐng)先，深度參與國際藍牙標準制定，有望及時迭代產(chǎn)品把握市場先機，物聯(lián)網(wǎng)智能產(chǎn)業(yè)應用場景不斷豐富，行業(yè)需求整體向好。2022年公司實現(xiàn)營收/歸母凈利潤分別為6.09/0.50億元。截至8月9日，可比公司對應22/23/24年平均PE分別為83.07/53.05/35.22倍。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）泰凌微是國內(nèi)無線物聯(lián)網(wǎng)SoC芯片設計領(lǐng)先企業(yè)，低功耗藍牙芯片市占率國際領(lǐng)先，深度參與國際藍牙標準與規(guī)范，有望緊跟市場需求及規(guī)范制定迭代產(chǎn)品把握市場先機。物聯(lián)網(wǎng)智能產(chǎn)業(yè)新興應用加速，行業(yè)需求整體向好。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為6000.00萬股，發(fā)行后總股本為24000.00萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項目擬投入募集資金金額13.24億元，本次募投項目有助于提升公司產(chǎn)品的設計研發(fā)能力，提高核心競爭力，進一步增強公司市場競爭力。
主營業(yè)務分析：公司主營業(yè)務為高性能低功耗無線物聯(lián)網(wǎng)通信芯片及配套解決方案的研發(fā)、設計與銷售，主要產(chǎn)品包括IoT芯片和音頻芯片，受下游需求放緩影響2022年公司業(yè)績略有下滑，2020~2022年營收復合增速為15.88%，2021年歸母凈利潤實現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正。2020~2022年公司綜合毛利率分別為49.84%、45.97%和41.27%，受上游原材料漲價及部分產(chǎn)品降價影響，毛利率逐年下降，期間費用率成下行趨勢。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：得益于廣闊的應用場景，物聯(lián)網(wǎng)無線連接芯片行業(yè)發(fā)展迅速。LEAudio標準推遲進一步鞏固藍牙在無線音頻傳輸領(lǐng)域地位，智能可穿戴等設備發(fā)展進一步驅(qū)動藍牙音頻芯片需求提升。IoT物聯(lián)網(wǎng)無線連接芯片行業(yè)，國外廠商優(yōu)先布局，國內(nèi)廠商全球份額穩(wěn)步提升；音頻芯片行業(yè)競爭充分，市場參與者眾多。公司在無線物聯(lián)網(wǎng)IoT芯片領(lǐng)域，已成為業(yè)界知名、產(chǎn)品參與全球競爭的集成電路設計企業(yè)之一，2021年低功耗藍牙終端產(chǎn)品認證數(shù)量攀升至全球第二名。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C39計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)”近一個月（截至2023年8月9日）靜態(tài)市盈率為35.39倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇恒玄科技（688608.SH）、博通集成（603068.SH）、炬芯科技（688049.SH）、中科藍訊（688332.SH）作為可比公司。截至8月9日，可比公司對應2022年平均PE（LYR）為83.07倍，對應2023和2024年Wind一致預測平均PE分別為53.05倍和35.22倍。
風險提示：1）實際控制人負有大額債務的風險；2）市場競爭風險
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