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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　波長(zhǎng)光電（301421.SZ）是國(guó)內(nèi)精密光學(xué)元件組件主要供應(yīng)商，緊跟高端精密制造設(shè)備的市場(chǎng)需求，積極開(kāi)發(fā)高端激光鏡頭和系統(tǒng)，有望拓展光刻機(jī)配套光學(xué)元件等領(lǐng)域，打造新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)分別為3.42/0.62億元。截至8月4日，可比公司對(duì)應(yīng)22/23/24年平均PE分別為42.82/33.41/25.04倍（均剔除極端值福光股份）。
　　摘要：
　　公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國(guó)內(nèi)精密光學(xué)元件、組件的主要供應(yīng)商，堅(jiān)持走自主研發(fā)與吸收創(chuàng)新相結(jié)合的研發(fā)之路，受益于政策端與需求端雙項(xiàng)利好，公司未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊。公司具備核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)品種類(lèi)與應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)大，目前正積極開(kāi)發(fā)更為高端的光學(xué)元件組件產(chǎn)品，有望形成新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。（2）公司本次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量為2893.00萬(wàn)股，發(fā)行后總股本為11571.80萬(wàn)股，公開(kāi)發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開(kāi)發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金金額3.19億元，本次募投項(xiàng)目有助于加快公司在光學(xué)領(lǐng)域的資源布局，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)以及進(jìn)行技術(shù)能力提升與創(chuàng)新。
　　主營(yíng)業(yè)務(wù)分析：公司長(zhǎng)期專(zhuān)注于提供工業(yè)激光加工和紅外熱成像領(lǐng)域的各類(lèi)光學(xué)產(chǎn)品、光學(xué)設(shè)計(jì)與檢測(cè)的整體解決方案。下游消費(fèi)電子、新能源動(dòng)力電池等行業(yè)需求增長(zhǎng)帶動(dòng)公司產(chǎn)品出貨量增加，疊加公司不斷開(kāi)拓海外市場(chǎng)，其業(yè)績(jī)規(guī)模穩(wěn)步提升，2020~2022年?duì)I收以及歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速分別為13.27%和18.16%。2020~2022年公司綜合毛利率分別為36.92%、37.19%和37.61%，毛利率穩(wěn)中有增。
　　行業(yè)發(fā)展及競(jìng)爭(zhēng)格局：穩(wěn)定的需求增長(zhǎng)及良好的政策環(huán)境促使中國(guó)激光設(shè)備市場(chǎng)快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)前景廣闊。根據(jù)中國(guó)科學(xué)院武漢文獻(xiàn)情報(bào)中心編寫(xiě)的《2022年中國(guó)激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》預(yù)計(jì)，2022年中國(guó)激光設(shè)備市場(chǎng)整體銷(xiāo)售收入為876億元，占全球激光設(shè)備市場(chǎng)份額比例逾50%，且會(huì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。目前中國(guó)大型精密光學(xué)企業(yè)在不同應(yīng)用領(lǐng)域展開(kāi)差異化競(jìng)爭(zhēng)，并在各細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)集中度較高。
　　可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C40儀器儀表制造業(yè)”近一個(gè)月（截至2023年8月4日）靜態(tài)市盈率為39.35倍。根據(jù)招股意向書(shū)披露，選擇福光股份（688010.SH）、福晶科技（002222.SZ）、宇瞳光學(xué)（300790.SZ）作為可比公司。截至8月4日，可比公司對(duì)應(yīng)2022年平均PE（LYR）為42.82倍，對(duì)應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測(cè)平均PE分別為33.41倍和25.04倍（均剔除極端值福光股份）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）技術(shù)升級(jí)迭代與研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)；2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。