>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-全球領(lǐng)先的民用電器電熱元件供應(yīng)商熱威股份-230823
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
大小： |
671KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
熱威股份（603075.SH）是全球領(lǐng)先的民用電器電熱元件供應(yīng)商，形成以民用電器電熱元件為主，智能家電、新能源汽車等新應(yīng)用領(lǐng)域協(xié)同發(fā)展的布局，連續(xù)三年全球電熱元器件產(chǎn)量份額位列前三名。2022年公司實現(xiàn)營收/歸母凈利潤16.87/2.42億元。截至8月21日，可比公司對應(yīng)22/23/24年平均PE分別為33.28/24.49/19.71倍。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是全球領(lǐng)先的民用電器電熱元件供應(yīng)商，實現(xiàn)以民用電器電熱元件為主，多種新應(yīng)用領(lǐng)域協(xié)同發(fā)展的“一體多翼”產(chǎn)品布局，2019-2021年公司在全球電熱元器件產(chǎn)量份額均超過5%，連續(xù)三年位列前三名，并成功切入美的、三星、海爾以及伊萊克斯商用等全球龍頭電器廠商的供應(yīng)鏈體系。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為4001萬股，發(fā)行后總股本為40001萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為10%。公司募投項目擬投入募集資金總額7.60億元，本次募投項目的實施將擴大公司電熱元器件的產(chǎn)能優(yōu)勢，推動公司布局新能源汽車熱管理領(lǐng)域，同時進行電加熱前沿技術(shù)的研發(fā)。
主營業(yè)務(wù)分析：公司專業(yè)從事電熱元件和組件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋民用電器、商用電器、工業(yè)裝備和新能源汽車等。民用電器電熱元件為公司最主要的收入來源，新能源汽車電熱元件業(yè)務(wù)收入增勢迅猛，有望成為公司業(yè)績新增長極。2020-2022年公司營收和歸母凈利潤年均復合增長率分別為7.65%和45.41%。受益于公司優(yōu)異的成本控制能力及業(yè)務(wù)規(guī)模的穩(wěn)步擴增，2020-2022年公司毛利率保持在相對穩(wěn)定的水平，期間費用率持續(xù)改善。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：家用電器用電熱元件存量空間巨大，根據(jù)GRANDVIEWRESEARCH統(tǒng)計，2020年全球家電市場規(guī)模已達到4681億美元，且以新能源汽車、智能家電等為代表的新興應(yīng)用領(lǐng)域千億藍海市場亟待形成，多輪驅(qū)動將帶動上游電熱元器件市場持續(xù)擴容。根據(jù)QYRESEARCH統(tǒng)計，2021年全球電熱元件行業(yè)收入達到92.84億美元并預計2028年將達到125.89億美元，保持持續(xù)增長趨勢。當前歐美企業(yè)占據(jù)中高端電熱元件市場，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移助力我國企業(yè)實現(xiàn)異軍突起。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C38電氣機械和器材制造業(yè)”近一個月（截至2023年8月22日）靜態(tài)市盈率為21.15倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇東方電熱（300217.SZ）、三花智控（002050.SZ）作為同行業(yè)可比公司。截至2023年8月22日，可比公司對應(yīng)2022年平均PE（LYR）為33.28倍，對應(yīng)2023和2024年Wind一致預測平均PE分別為24.49倍和19.71倍。
風險提示：1）民用電器行業(yè)市場規(guī)模增長放緩及競爭加劇的風險；2）境外業(yè)務(wù)風險。
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