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事件：23H1,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.31億元，同比增長(zhǎng)67.88%，歸母凈利
　　潤(rùn)1.14億元，同比增長(zhǎng)256.51%；扣非歸母凈利潤(rùn)6478萬元，同比增
　　長(zhǎng)181.97%。
　　交付項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，業(yè)績(jī)同比恢復(fù)。2022年上半年，公司業(yè)務(wù)由于疫情反復(fù)開展受挫，業(yè)績(jī)承壓。2023H1，隨著線下活動(dòng)常態(tài)化，線下體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，文旅、消費(fèi)需求釋放，公司交付項(xiàng)目穩(wěn)步增加，收入和利潤(rùn)呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。
　　客戶需求持續(xù)恢復(fù)，在手訂單及新簽訂單充沛。得益于線下體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇和城市更新帶來新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，公司業(yè)務(wù)需求和新簽訂單呈現(xiàn)回暖趨勢(shì)，2023H1，公司新簽訂單合計(jì)約為7.61億元；截止2023年6月30日，公司在手訂單余額46.36億元。2023年7-8月，公司先后中標(biāo)簽約黃河懸河文化展示園展陳工程、杭州亞運(yùn)會(huì)博物館空間軟件服務(wù)、杭州西站裸眼3D內(nèi)容制作等多個(gè)項(xiàng)目；新簽訂單合計(jì)約4.5億元。
　　公司在手及新簽訂單充沛，隨后續(xù)訂單將有序開展及交付，業(yè)績(jī)有望持續(xù)修復(fù)。
　　護(hù)航亞運(yùn)會(huì)相關(guān)場(chǎng)景設(shè)計(jì)，品牌力及業(yè)績(jī)有望雙升。公司正積極推進(jìn)多項(xiàng)亞運(yùn)會(huì)數(shù)字媒體內(nèi)容制作和軟件系統(tǒng)服務(wù)，全力保障與杭州亞運(yùn)會(huì)相關(guān)聯(lián)的場(chǎng)館、場(chǎng)景布展設(shè)計(jì)和沉浸式體驗(yàn)打造。亞運(yùn)會(huì)項(xiàng)目的開展助力打造公司于展覽展示行業(yè)的品牌力，且相關(guān)項(xiàng)目訂單的完成有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
　　毛利率回升，費(fèi)用率同比下降：2023H1，公司毛利率為33.45%，同比提升11.29pct。2023H1，公司銷售費(fèi)用率5.94%，同比變動(dòng)-2.19pct；管理費(fèi)用率5.05%，同比變動(dòng)-1.94pct；研發(fā)費(fèi)用率為3.71%，同比變動(dòng)2.45pct；基于收入基數(shù)提升，毛利率及費(fèi)用率均有所改善。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司作為行業(yè)龍頭已形成較高的技術(shù)及品牌壁
　　壘，AI、VR等新技術(shù)將打開展覽賽道想象空間。但考慮到上半年訂單交付進(jìn)度不及我們預(yù)期，我們將2023-2025年的歸母凈利潤(rùn)從3.6/4.6/5.8億元調(diào)整至3.2/4.2/4.9億元，同比增長(zhǎng)383%/31%/16%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為24/18/16X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單交付進(jìn)展不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，AI技術(shù)及應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期。