>> 東吳證券-風語筑(603466)2022年報及2023一季報點評：在手訂單充沛，AI有望賦能展館體驗提升-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 642KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi) |
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事件：2022年公司實現(xiàn)收入16.82億元，同比下降42.79%；歸母凈利潤0.66億元，同比下降84.95%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為2.42億元。2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入4.22億元，同比增長74.78%，環(huán)比增長4.45%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.44億元，同比實現(xiàn)盈利轉(zhuǎn)正；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.42億元。
疫情反復(fù)致22年業(yè)績承壓，預(yù)計后續(xù)將有序恢復(fù)。2022年，受疫情反復(fù)及宏觀疲軟影響，公司業(yè)務(wù)開展受挫，公司業(yè)績承壓。但公司在手訂單充沛，截至2022年底，公司在手訂單余額49.51億元；我們預(yù)計隨疫情管控放開，后續(xù)訂單將有序開展，業(yè)績有望環(huán)比持續(xù)修復(fù)。
把握城市更新發(fā)展機遇，有望激發(fā)業(yè)務(wù)增長新動能。城市更新項目發(fā)展迅速，公司積極把握國土空間規(guī)劃和城市更新發(fā)展機遇，公司已先后參與打造基于天水長城控制電器廠改造的“天水工業(yè)博物館”、基于陽泉市水泵廠改造升級的“陽泉記憶·1947文化園”等城市更新實踐樣板。2022年，公司更新改造項目貢獻的收入占比達11.45%，后續(xù)更新改造項目有望激發(fā)公司業(yè)務(wù)增長新動能。
AI提升內(nèi)容創(chuàng)作效率及交互體驗，有望賦能公司主業(yè)。1）公司數(shù)字展館設(shè)計有賴于內(nèi)容創(chuàng)意及文案策劃，生成式AI的應(yīng)用將賦能公司內(nèi)容、創(chuàng)意創(chuàng)作，提升公司文案策劃、創(chuàng)意設(shè)計，圖像、建模等數(shù)字內(nèi)容開發(fā)團隊的生產(chǎn)效率。2）AI技術(shù)有望提升公司數(shù)字化展館場景的沉浸感及互動性，人機對話、實時生成圖像等有望應(yīng)用于展館。公司正運用ChatGPT、Stable Diffusion、Midjourney、文心一言及其他底層AI模型工具，積極探索AIGC、PGC在數(shù)字創(chuàng)意與內(nèi)容創(chuàng)作領(lǐng)域的融合應(yīng)用?；贏I技術(shù)，公司有望開拓“AIGC+VR/AR/MR”在展覽展示、文創(chuàng)文娛和商業(yè)消費等行業(yè)的多元化應(yīng)用，培育公司業(yè)務(wù)增長的第二曲線。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到公司擁抱AI技術(shù)，將打開展覽賽道的想象空間；同時公司作為行業(yè)龍頭已形成較高的技術(shù)及品牌壁壘。我們將2023-2024年的歸母凈利潤從3.2/4.4億元上調(diào)至3.6/4.6億元，預(yù)計2025年歸母凈利潤為5.8億元，對應(yīng)當前股價PE分別為28/21/17X，維持“買入”評級。
風險提示：訂單交付延期風險；行業(yè)競爭加劇風險；AI技術(shù)及應(yīng)用不及預(yù)期
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