久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　創(chuàng)意設(shè)計(jì)+技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，G端數(shù)字展示龍頭。風(fēng)語筑從CG廣告業(yè)務(wù)起家，轉(zhuǎn)型展覽展示業(yè)務(wù)已15年，積累強(qiáng)大創(chuàng)意、設(shè)計(jì)和內(nèi)容制作能力，并與時(shí)俱進(jìn)結(jié)合人機(jī)交互、裸眼3D、全息影像等新技術(shù)；當(dāng)前主要業(yè)務(wù)包括城市數(shù)字化體驗(yàn)空間、文化及品牌數(shù)字化體驗(yàn)空間、數(shù)字化產(chǎn)品及服務(wù)。2019-2021年公司營收和歸母凈利潤C(jī)AGR均在20%以上，盈利能力穩(wěn)定，2022年疫情影響經(jīng)營，2023年開啟復(fù)蘇。穩(wěn)居龍頭位置，業(yè)務(wù)規(guī)模及人效均明顯領(lǐng)先于可比公司。公司業(yè)務(wù)由創(chuàng)意設(shè)計(jì)及技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，品牌效應(yīng)強(qiáng)。
　　政策鼓勵(lì)文化產(chǎn)業(yè)數(shù)字化發(fā)展，行業(yè)景氣度向上。政府投入上，文化事業(yè)費(fèi)支出及占國家財(cái)政比重穩(wěn)步增長；政策上，文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)為國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，“十四五”期間，文化產(chǎn)業(yè)數(shù)字化亦是我國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)。國家層面元宇宙與虛擬現(xiàn)實(shí)相關(guān)政策陸續(xù)出臺(tái)，地方政府大力支持元宇宙，推動(dòng)文創(chuàng)數(shù)字化產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步的發(fā)展。
　　訂單及資金儲(chǔ)備充足，23年業(yè)績復(fù)蘇確定性高。2018-2021年公司新簽訂單保持正增長，2022年積累了大量訂單，2023年有望釋放，訂單結(jié)轉(zhuǎn)效率逐年上升。公司財(cái)務(wù)指標(biāo)健康，為增長保駕護(hù)航：1）應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率約為2，2022年公司加強(qiáng)了對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)的回收力度，效果明顯。壞賬計(jì)提政策相對(duì)謹(jǐn)慎，應(yīng)收賬款凈值質(zhì)量較好。2）經(jīng)營性現(xiàn)金流良好，貨幣資金儲(chǔ)備充足，2022年業(yè)績預(yù)告中歸母凈利潤僅0.56-0.8億元，同比下降80%以上，但經(jīng)營性現(xiàn)金流充裕，為2.1-2.6億元。
　　積極布局新技術(shù)方向，未來星辰大海。公司在全息影像、5G云XR、AI人工智能等新技術(shù)領(lǐng)域布局已久，2021年起先后投資VeeR、靈境綠洲、星圖比特，并與百度希壤、鯨探平臺(tái)等企業(yè)達(dá)成合作，探索元宇宙在數(shù)字展示行業(yè)的應(yīng)用場(chǎng)景。公司積極與政府合作，G端元宇宙項(xiàng)目已逐漸落地。2022年以來，公司逐步加深與國內(nèi)AI領(lǐng)軍百度的合作，AIGC有望在提效+增收兩方面提振經(jīng)營。
　　首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2022-2024年公司總營業(yè)收入為15.55/27.79/31.76億元，歸母凈利潤為0.64/4.06/5.08億元，23年目標(biāo)PE30x，目標(biāo)市值122億元，首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策支持力度不及預(yù)期、核心人員流失風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款回款不及預(yù)期、新簽訂單不及預(yù)期