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運(yùn)營效率及經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步恢復(fù)，維持“買入”評級
　　公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5,600萬元～8,000萬元，同比減少87.24%至81.77%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2,600萬元～3,700萬元，同比減少93.68%至91.01%。業(yè)績下滑主要因22H1公司總部所處地上海受疫情影響較大，下半年物流不暢、差旅不便，業(yè)務(wù)實(shí)施進(jìn)度及交付出現(xiàn)延遲。我們根據(jù)業(yè)績預(yù)告調(diào)整22-24年歸母凈利至0.70/4.06/4.75億元（前值：0.94/4.06/4.75億元）。可比公司23年P(guān)EWind一致預(yù)期均值26X，給予公司23年26XPE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)17.68元，維持“買入”。
　　業(yè)績逐季度修復(fù)，充足在手訂單有望支撐23年業(yè)績持續(xù)改善
　　季度來看，公司預(yù)計(jì)4Q22單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4,400至6,800萬元，同比變化-8.3%至41.7%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤4,000至5,100萬元，同比增長33.3%至70.0%，單季度業(yè)績中位數(shù)同比已恢復(fù)增長。22Q3以來公司增強(qiáng)業(yè)務(wù)訂單獲取，新簽訂單回升情況良好，生產(chǎn)部門積極推進(jìn)全國各地項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度。據(jù)業(yè)績預(yù)告，22年公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額預(yù)計(jì)為2.1至2.6億元，前三季度為-1.2億元。隨宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善，線下體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)的需求逐步復(fù)蘇，公司充沛在手訂單有望支持經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步提升改善。據(jù)公告，截至22年6月30日，公司在手訂單余額55.11億元。
　　虛擬現(xiàn)實(shí)市場空間廣闊，政策支持下公司相關(guān)業(yè)務(wù)拓展有望提速
　　2022年11月，工信部等五部門印發(fā)《虛擬現(xiàn)實(shí)與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃(2022-2026年)》，指出到2026年，我國虛擬現(xiàn)實(shí)總規(guī)模(含硬件、軟件、應(yīng)用等)將超3,500億元，終端銷量超2,500萬臺，推動(dòng)虛擬現(xiàn)實(shí)在工業(yè)生產(chǎn)、文化旅游、融合媒體、教育培訓(xùn)、體育健康、商貿(mào)創(chuàng)意、演藝娛樂、安全應(yīng)急、殘障輔助及智慧城市等10大場景落地。公司持續(xù)擴(kuò)大布局元宇宙內(nèi)容，特別是展覽展示相關(guān)，數(shù)字化體驗(yàn)業(yè)務(wù)線上化拓展有望加速。
　　關(guān)注23年業(yè)績持續(xù)修復(fù)及元宇宙創(chuàng)新業(yè)務(wù)推進(jìn)情況，維持“買入”評級
　　公司經(jīng)營恢復(fù)下，業(yè)績修復(fù)態(tài)勢有望在23年繼續(xù)保持；同時(shí)虛擬現(xiàn)實(shí)、元宇宙等相關(guān)領(lǐng)域支持政策陸續(xù)出臺，公司元宇宙領(lǐng)域創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展及數(shù)字化體驗(yàn)業(yè)務(wù)線上化拓展有望加速，我們建議關(guān)注后續(xù)公司訂單獲取轉(zhuǎn)化節(jié)奏及數(shù)字創(chuàng)新應(yīng)用場景拓展情況。我們預(yù)計(jì)22-24年歸母凈利潤0.70/4.06/4.75億元（前值：0.94/4.06/4.75億元）。可比公司23年P(guān)EWind一致預(yù)期均值26X，我們給予23年26XPE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)17.68元（前值：12.92元），維持“買入”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)疲弱，疫情反復(fù)影響，行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。