>> 華西證券-風(fēng)語筑(603466)積極布局新數(shù)字場景，在手訂單支撐業(yè)績復(fù)蘇-230419
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
大小： |
940KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙琳,李釗,戚舒揚(yáng) |
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事件概述
2023年4月17日晚間，風(fēng)語筑發(fā)布2022年度報告，公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.82億元，同比下降42.79%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6604.40萬元，同比下降84.95%，經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額2.42億元，同比下降26.25%；公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.35元（含稅）。
宏觀環(huán)境影響2022年業(yè)績，在手訂單支撐業(yè)績復(fù)蘇
2022年，公司經(jīng)營受到國內(nèi)宏觀環(huán)境影響，市場需求轉(zhuǎn)弱，市場開拓、業(yè)務(wù)推進(jìn)及項(xiàng)目交付都受到較大阻礙，導(dǎo)致公司業(yè)績同比下滑。根據(jù)2022年報，公司整體毛利率為27.13%，同比減少5.83pct；分產(chǎn)品來看，2022年城市數(shù)字化體驗(yàn)空間、文化及品牌數(shù)字化體驗(yàn)空間、數(shù)字化產(chǎn)品及服務(wù)的營收占比分別為38.45%、59.06%和2.49%，變化幅度分別為-1.25pct、0.57pct、0.68pct，毛利率水平分別為27.03%、26.08%和53.87%，變化幅度分別為-8.95pct、-4.15pct、-0.59pct，文化及品牌數(shù)字化體驗(yàn)空間營收占比接近60%，成為公司營收貢獻(xiàn)最高的業(yè)務(wù)。費(fèi)用率方面，研發(fā)費(fèi)率4.27%，相比上年同期提升0.9pct，銷售費(fèi)率6.07%，相比上年同期提升1.21pct，管理費(fèi)率5.44%，相比上同期提升1.34pct，財務(wù)費(fèi)用率-0.28%，上年同期為0.80%。截至2022年12月31日，公司在手訂單余額49.51億元，在手訂單儲備充沛，為公司未來的業(yè)績釋放提供保障。
深耕數(shù)字創(chuàng)意內(nèi)容領(lǐng)域，團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢明顯，積極布局元宇宙&AIGC
根據(jù)2022年報，公司在報告期內(nèi)踐行國家文化數(shù)字化戰(zhàn)略，積極開拓大數(shù)據(jù)可視化業(yè)務(wù)，統(tǒng)籌推進(jìn)數(shù)字化項(xiàng)目的實(shí)施，打造了一批新型數(shù)字化體驗(yàn)空間，并交付了日照市城市大腦及智慧城市科普展示項(xiàng)目。同時積極布局元宇宙領(lǐng)域，不斷提升商業(yè)壁壘，公司正在運(yùn)用ChatGPT、文心一言及其他底層AI模型工具，開拓AIGC、PGC在數(shù)字創(chuàng)意與內(nèi)容創(chuàng)作領(lǐng)域的融合應(yīng)用，同時利用自身業(yè)務(wù)資源以及技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域優(yōu)勢，布局3D數(shù)字設(shè)計及系統(tǒng)化數(shù)字虛擬內(nèi)容建設(shè)業(yè)務(wù)，落地數(shù)字文旅等應(yīng)用場景。2022年，公司成功入選“中國元宇宙最具商業(yè)潛力科技企業(yè)”榜單，并榮獲“元宇宙交互技術(shù)獎”和“元宇宙產(chǎn)業(yè)應(yīng)用獎”等獎項(xiàng)。
多重政策利好加持，數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)發(fā)展可期，公司收益空間廣闊
2022年5月，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)實(shí)施國家文化數(shù)字化戰(zhàn)略的意見》，明確了文化數(shù)字化的戰(zhàn)略地位，多地出臺的十四五規(guī)劃文件中均強(qiáng)調(diào)了落地文化數(shù)字化的重要性與必要性；2023年3月，中共中央辦公廳印發(fā)《關(guān)于在全黨大興調(diào)查研究的工作方案》，展覽展示作為黨政部門調(diào)查研究的重要載體手段，隨著數(shù)字化程度越來越高，行業(yè)需求有望進(jìn)一步提升；2022年11月，文化和旅游部等五部門聯(lián)合發(fā)布《虛擬現(xiàn)實(shí)與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動計劃（2022—2026年）》，提出要深化虛擬現(xiàn)實(shí)在多行業(yè)領(lǐng)域的有機(jī)融合，加速多行業(yè)多場景應(yīng)用落地。在多重圍繞“文化自信”的政策利好加持下，數(shù)字文化產(chǎn)業(yè)預(yù)期將顯著受益，行業(yè)發(fā)展前期可期。風(fēng)語筑作為展覽展示數(shù)字文創(chuàng)行業(yè)龍頭，有望直接受益。
投資建議：維持“買入”評級
根據(jù)年報，考慮到宏觀環(huán)境的影響，我們調(diào)整公司的盈利預(yù)測，調(diào)整2023-2025年?duì)I收26.64/32.34/（未預(yù)測）億元的預(yù)測至25.14/30.75/36.87億元，調(diào)整2023-2025年歸母凈利潤3.47/4.37/（未預(yù)測）億元的預(yù)測至3.46/4.42/5.40億元,調(diào)整EPS 0.58/0.73/（未預(yù)測）元的預(yù)測至0.45/0.57/0.70元，對應(yīng)2023年4月18日16.50元/股收盤價，PE分別為37、29、24倍。公司受益于文化數(shù)字化大趨勢，內(nèi)容創(chuàng)意生產(chǎn)壁壘高企，在手訂單儲備充足，我們認(rèn)為公司資產(chǎn)、業(yè)務(wù)優(yōu)質(zhì)，當(dāng)前估值水平合理，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險；核心技術(shù)人員流失風(fēng)險；數(shù)字技術(shù)研發(fā)風(fēng)險。
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