>> 申萬宏源-風(fēng)語筑(603466)22年年報符合預(yù)期，現(xiàn)金流突出，23年開啟復(fù)蘇，積極擁抱AI-230418
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
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| 672KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林起賢,夏嘉勵 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
公司公告，22年全年營業(yè)收入為16.82億元，同比下滑43%；歸母凈利潤0.66億元，同比下滑85%，接近前期預(yù)告區(qū)間中值0.68億元；其中22Q4歸母凈利潤為0.54億元。22年利潤分配方案以每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.35元。
投資要點：
22年經(jīng)營下滑主要受外部因素影響，壞賬計提充分，現(xiàn)金流突出。分業(yè)務(wù)看，城市數(shù)字化體驗空間/文化及品牌數(shù)字化體驗空間/數(shù)字化產(chǎn)品及服務(wù)收入同比增速為-45%/-42%/-21%。在新一輪國土空間規(guī)劃的背景下，規(guī)劃展示場景面臨大規(guī)模更新改造需求，22年更新改造項目收入占比11.45%。22年打造央視重磅IP《典籍里的中國》陳列館、國家方志館南方絲綢之路分館、三國合肥歷史文化館等文化數(shù)字化體驗中心。22年計提信用減值損失1.55億元，占全年營業(yè)收入9.2%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為2.42億元，高于前期預(yù)告區(qū)間中值2.35億元，遠(yuǎn)高于凈利潤。
在手訂單充沛，為23年復(fù)蘇奠定基礎(chǔ)。截止期末在手訂單余額為49.51億元（22年6月底55.11億元），23年亞運會，公司將打造數(shù)字化體驗項目，提供數(shù)字媒體內(nèi)容制作服務(wù)。
積極探索AIGC。1）降本增效，正運用ChatGPT、StableDiffusion、文心一言等AI模型工具在文案策劃、2D圖像、3D建模等創(chuàng)意設(shè)計及數(shù)字內(nèi)容開發(fā)環(huán)節(jié)。2）提升數(shù)字化體驗業(yè)務(wù)效果，應(yīng)用在人機(jī)對話、實時智能生成圖像和音效等。3）探索AIGC與虛擬現(xiàn)實技術(shù)的融合。4）公司已接入文心一言，投資企業(yè)星圖比特成為首批阿里云“通義千問”生態(tài)合作伙伴。
維持買入評級。22年業(yè)績符合預(yù)期，23年將開啟復(fù)蘇，2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測為4.06/5.08/6.19億元（維持23-24年預(yù)測，新增25年預(yù)測），對應(yīng)PE為24/19/16x，維持買入評級。
風(fēng)險提示：政策支持力度不及預(yù)期、核心人員流失風(fēng)險、應(yīng)收賬款回款不及預(yù)期、新簽訂單不及預(yù)期。
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