久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司披露2023年半年報(bào)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入124億元（YoY+2.4%），歸母凈利潤(rùn)36億元（YoY-7.3%），加權(quán)平均ROE為3.80%（YoY-0.79pct），EPS為0.67元（YoY-9.8%）。公司上半年?duì)I收增長(zhǎng)主要由外匯衍生品業(yè)務(wù)的匯兌收益支撐，但自營(yíng)及投行收入減少、業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用上升等使得凈利潤(rùn)水平小幅下滑。
　　■分業(yè)務(wù)條線來看：公司2023H1經(jīng)紀(jì)/投行/資管/信用/自營(yíng)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入25億元/20億元/7億元/-4億元/44億元，同比-3%/-26%/-7%/-13%/-12%；占營(yíng)收比重20%/16%/5%/-3%/36%。
　　■各輕資產(chǎn)類業(yè)務(wù)收入均有一定程度滑落。1）經(jīng)紀(jì)：公司2023H1實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比-3%至25億元，與同期A股日均交易額降幅大致相當(dāng)；公司聚焦完善全光譜、立體化買方投顧體系，財(cái)富管理業(yè)務(wù)產(chǎn)品保有量突破3600億，其中買方投顧類資產(chǎn)保有量提升至820億。
　　2）投行：公司2023H1實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入同比-26%至20億元，受制于市場(chǎng)IPO有所放緩。上半年完成A股IPO主承銷9單，規(guī)模202億元，排名市場(chǎng)第三；完成港股IPO主承銷8單，規(guī)模5億美元，排名市場(chǎng)第一。3）資管：公司2023H1實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)收入同比-7%至7億元。截至2023H1末，公司資產(chǎn)管理部業(yè)務(wù)規(guī)模較年初-13%至6111億元，中金基金AUM較年初+17%至1303億元。
　　■利息支出拖累信用收入，市場(chǎng)震蕩制約自營(yíng)收益。1）信用：公司2023H1實(shí)現(xiàn)利息凈收入-4.2億元（去年同期：-3.7億元），主因外部融資利息支出增加，資本占用上升使得利息支出增長(zhǎng)。2）自營(yíng)：公司2023H1實(shí)現(xiàn)自營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比-12%至44億元，主受上半年權(quán)益市場(chǎng)震蕩影響。
　　■投資建議：維持買入-A投資評(píng)級(jí)。近期證監(jiān)會(huì)表態(tài)稱，將優(yōu)化證券公司風(fēng)控指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，適當(dāng)放寬對(duì)優(yōu)質(zhì)證券公司的資本約束，提升資本使用效率。公司作為龍頭券商，有望受益于此，提升杠桿率，改善ROE水平。我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年EPS分別為1.87元、2.26元、2.55元，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)47元，對(duì)應(yīng)2.2倍2023年P(guān)/B。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：流動(dòng)性大幅收緊/財(cái)富管理轉(zhuǎn)型不及預(yù)期/資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)