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公司2023H1營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)公司2023年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.8億元，YoY+32.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.09億元，YoY+33.67%；扣非凈利潤(rùn)0.83億元，YoY-14.73%；毛利率34.96%，YoY-1.13pcts；其中2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.96億元，YoY+21.57%，QoQ-11.28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.46億元，YoY-22.52%，QoQ-26.5%；扣非凈利潤(rùn)0.25億元，YoY-56.84%，QoQ-56.17%；毛利率36.12%，YoY-0.8pcts，QoQ+2.19pcts。短期受晶圓廠資本開支下降及公司費(fèi)用率上升影響，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)為3.85/5.53/6.69億元（前值為4.8/6.18/7.38億元），預(yù)計(jì)2023/2024/2025年EPS為1.00/1.43/1.73元（前值為1.49/1.92/2.29元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為27.4/19.1/15.8倍。公司是國(guó)內(nèi)濕法設(shè)備龍頭，技術(shù)實(shí)力強(qiáng)大，國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)下，市占率有望持續(xù)提升，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　在手訂單增速高，濕法設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率有望進(jìn)一步提升面對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)進(jìn)入周期性調(diào)整階段，公司深化現(xiàn)有產(chǎn)品線滲透率，加強(qiáng)材料及部件端業(yè)務(wù)拓展。2023H1公司累計(jì)在手訂單53.23億元，其中新增訂單32.66億元，YoY+38.28%，半導(dǎo)體行業(yè)占新增訂單73.65%。分主要子公司看，至純集成2023H1營(yíng)收4.71億元，YoY+59.02%，凈利潤(rùn)1.06億元，YoY+134.35%；至微半導(dǎo)體營(yíng)收3.8億元，YoY-17.46%，凈利潤(rùn)-0.94億元，YoY-1.15億元；琺成浩鑫營(yíng)收0.84億元，YoY+156.79%，凈利潤(rùn)0.14億元，YoY+283.46%；波匯科技營(yíng)收0.87億元，YoY+44.49%，凈利潤(rùn)-0.14億元，YoY+0.17億元。分產(chǎn)品看，濕法設(shè)備：公司單片硫酸設(shè)備S300 SPM機(jī)臺(tái)已交付多家國(guó)內(nèi)主流晶圓廠，并已應(yīng)用于國(guó)內(nèi)頭部12英寸邏輯量產(chǎn)線。高純工藝系統(tǒng)：仍保持良好增長(zhǎng)，訂單再創(chuàng)新高。大宗氣業(yè)務(wù)：國(guó)內(nèi)首座完全國(guó)產(chǎn)化12英寸晶圓先進(jìn)制程大宗氣體供應(yīng)工廠已持續(xù)供氣1.5年，新業(yè)務(wù)拓展進(jìn)程順利。晶圓再生：產(chǎn)品穩(wěn)定爬坡，2023H2預(yù)期進(jìn)入盈虧平衡并逐步進(jìn)入利潤(rùn)貢獻(xiàn)期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度復(fù)蘇不及預(yù)期、客戶導(dǎo)入不及預(yù)期、產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。