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營(yíng)業(yè)收入持續(xù)成長(zhǎng)，扣非凈利潤(rùn)增速加快。公司披露2022年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.5億元，同比+46.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.8億元，同比+0.2%；扣非凈利潤(rùn)2.9億元，同比+76.0%。其中22Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.2億元，同比+40.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.2億元，同比+28.0%。
　　盈利能力收緊，新簽訂單保證業(yè)績(jī)持續(xù)性。22年公司歸母凈利率為9.2%，同比-4.5pct主要系非經(jīng)常性損益下降所致。2022年公司新簽訂單42.2億元，同比+30.6%，其中半導(dǎo)體設(shè)備訂單占比增至42.7%。
　　清洗設(shè)備向先進(jìn)制程進(jìn)軍，高純系統(tǒng)中支持性設(shè)備占比提升。公司清洗設(shè)備涵蓋90-7nm制程，其中高階產(chǎn)品突破SPM高溫硫酸、晶背清洗等工藝并逐漸放量，14nm及以下產(chǎn)品共有4臺(tái)交付；高純工藝集成中支持性設(shè)備業(yè)務(wù)占比提高至近40%，打破國(guó)外壟斷供給格局。
　　半導(dǎo)體設(shè)備版圖擴(kuò)張，拓展光伏設(shè)備并獲得批量訂單。22年公司組建團(tuán)隊(duì)攻克半導(dǎo)體涂膠顯影設(shè)備、爐管設(shè)備，其中8英寸涂膠顯影設(shè)備已交付客戶驗(yàn)證，8英寸爐管設(shè)備已有數(shù)臺(tái)訂單；同時(shí)憑借半導(dǎo)體工藝優(yōu)勢(shì)降維切入光伏制絨清洗設(shè)備，并迅速拿到60臺(tái)設(shè)備訂單。
　　切入部件材料及專業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，持續(xù)拓展品類。22年公司拓展半導(dǎo)體關(guān)鍵零部件業(yè)務(wù)，目前尚處于產(chǎn)品驗(yàn)證階段；建設(shè)國(guó)內(nèi)首條12寸晶圓再生的產(chǎn)線，獲得近十家客戶驗(yàn)證并正式接單；建成首座完全國(guó)產(chǎn)化的12英寸晶圓28nm制程大宗氣站，于2022年初順利通氣并已穩(wěn)定運(yùn)行一年以上。Opex業(yè)務(wù)改善公司現(xiàn)金流，并打開遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.33、7.36、9.77億元，EPS分別為1.66、2.29、3.04元/股。給予公司2023年35xPE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值57.97元/股，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，零部件供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。