>> 中原證券-至純科技(603690)年報點評：訂單飽滿營收高速增長，半導體業(yè)務多足發(fā)力逐步到收獲期-230414
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
大小： |
850KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉智 |
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投資要點：
至純科技(603690)披露年報，公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入30.5億元，同比增長46.32%；凈利潤2.82億元，同比增長0.24%；基本每股收益0.89元；擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.324元(含稅)，并每10股派送紅股2股(含稅)(每股面值1元)。
營業(yè)收入和扣非業(yè)績高速增長，半導體制程設備逐步到收獲期
公司2022年實現(xiàn)營收30.50億元，同比增長46.32%；歸母凈利潤2.82億元，同比增長0.24%；扣非后歸母凈利潤2.85億元，同比增長76.03%。其中，2022Q4公司實現(xiàn)營收11.24億元，同比增長40.23%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.2億元，同比增長27.96%。公司營業(yè)收入高速增長，2021年公司獲得政府補助和投資收益及公允價值變動較高，剔除非經(jīng)營性損益影響，公司2022年業(yè)績實現(xiàn)了高速增長。
2022年分產(chǎn)品看：系統(tǒng)集成及材料營業(yè)收入22.51億元，同比增長63.03%；設備銷售收入7.94億元，同比增長13.24%。
分行業(yè)看，公司泛半導體業(yè)務營業(yè)收入26.98億，同比增長43.88%，占主營收入比例為88.46%，生物醫(yī)藥行業(yè)營業(yè)收入3.47億，同比增長67.86%，占主營業(yè)收入比例為11.38%。
公司業(yè)務目前80%在半導體行業(yè)，由原來單純的高純工藝系統(tǒng)建設調(diào)整為系統(tǒng)與支持設備并舉，為客戶提供部件材料與專業(yè)服務，涵蓋設備零部件的供應、大宗氣站服務、部件清洗服務、晶圓再生服務、晶圓工廠駐廠服務等。公司的核心業(yè)務緊緊圍繞為晶圓廠提供從前期建設到穩(wěn)定運營階段全生命周期的產(chǎn)品和服務。
公司濕法清洗設備能完全覆蓋晶圓制造中包括先進制程邏輯電路、高密度存儲、化合物半導體特色工藝等多個細分領域的市場需求。目前公司濕法設備已能滿足28nm全部濕法工藝需求，截至報告期，核心工序段的高階設備累計訂單量近20臺，14nm及以下也有4臺訂單交付。
公司跟動市場需求，整合現(xiàn)有人才及技術(shù)研發(fā)拓展爐管和涂膠顯影設備。8英寸爐管設備已有數(shù)臺訂單，12英寸爐管設備正在研發(fā)制造，即將進入客戶驗證階段。8英寸涂膠顯影設備已交付客戶驗證，12英寸涂膠顯影設備尚處在專利檢索及技術(shù)評估階段。涂膠顯影和爐管設備的驗證周期預計為6-12個月，驗證通過后公司半導體制程設備從清洗設備為主進一步向其他工序環(huán)節(jié)拓展。
毛利率小幅下降，扣非盈利能力提升明顯
2022年報公司毛利率35.36%,同比下滑0.83pct，分業(yè)務類型來看，系統(tǒng)集成及材料業(yè)務、設備業(yè)務毛利率分別為36.40%、32.31%，同比分別下降1.77個百分點、0.17個百分點；扣非凈利率9.19%，同比上升1.58pct，增長主要原因是規(guī)模效應明顯，各項費用率下降明顯，公司2022年四項費用率，同比2021年23.82%下降1.85個百分點。
2022年報公司扣非加權(quán)ROE為6.4%，同比上升2.41個百分點。
訂單飽滿，制程設備、材料、零部件多足發(fā)力支撐未來高速增長
隨著公司半導體制程設備驗證通過，公司近年訂單情況良好。2022年公司新增訂單總額為42.19億元，同比增長30.62%，其中半導體制程設備新增訂單18億元，同比增長60.71%。2023年公司預計新增訂單區(qū)間為52-57億元，制程設備訂單區(qū)間為20-25億元。
我們認為美國半導體制裁持續(xù)加嚴加深，有利于國產(chǎn)半導體設備企業(yè)進口替代，公司未來仍將持續(xù)受益半導體國產(chǎn)自主可控的產(chǎn)業(yè)趨勢，訂單完成預定目標的概率較大。此外，公司在半導體清洗設備以往衍生拓展了涂膠顯影和爐管設備，驗證周期即將完成，有望開拓新的半導制程設備品種，拓寬公司天花板。此外，公司在半導體材料及零部件端的業(yè)務拓展也卓有成效，多足發(fā)力促進公司訂單持續(xù)增長。
盈利預測與估值
鑒于公司扎根泛半導體業(yè)務多年，在高純工藝系統(tǒng)集成優(yōu)勢明顯，半導體清洗設備訂單飽滿業(yè)績釋放，其他制程設備有望通過驗證打開新增長點，另外公司半導體材料、部件業(yè)務有望發(fā)力，成為新增長點。我們預測公司2023年-2025年營業(yè)收入分別為41.56億、52.51億、63.74億，歸母凈利潤分別為4.83億、6.53億、8.48億，對應的PE分別為27.44X、20.29X、15.62X，繼續(xù)維持“增持”評級。
風險提示：1：宏觀經(jīng)濟不及預期；2：下游行業(yè)需求不及預期；3：原材料價格上漲，毛利率下滑；4：材料、部件業(yè)務拓展不及預期；5：顯影、爐管設備進展不及預期。
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