>> 民生證券-華依科技(688071)2023年半年報(bào)點(diǎn)評：23Q2業(yè)績承壓，測試服務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型加速落地-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邵將，張永乾 |
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事件概述。2023年8月28日，公司發(fā)布23年半年度報(bào)告。2023年上半年?duì)I業(yè)收入約1.55億元，同比增加118.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約224萬元。
業(yè)績短期承壓，測試服務(wù)加速放量。23Q2實(shí)現(xiàn)營收5167.28萬元，同比+149.58%；歸母凈利潤-1424.52萬元，上年同期-1427.22萬元。營收同比高增，利潤虧損收窄，主要系：1、營收端：公司新能源汽車動(dòng)力總成測試服務(wù)業(yè)務(wù)加速放量，貢獻(xiàn)核心營收彈性，23H1公司測試服務(wù)子公司華依檢測、華依混動(dòng)和華依新智能分別實(shí)現(xiàn)營收0.52、0.23、0.19億元（去年同期華依檢測、華依混動(dòng)營收分別為0.17、0.12億元）。疊加智能測試設(shè)備驗(yàn)收項(xiàng)目較上年同期增加，整體營收實(shí)現(xiàn)翻倍增長。2、盈利能力：23H1公司毛利率/凈利率為39.8%/-1.4%，同比+3.3Pcts/+23.9Pcts；其中，Q2毛利/凈利率為22.9%/-27.6%，同比+7.4Pcts/41.4Pcts，環(huán)比-8.8Pcts/-39.2Pcts。盈利能力同比持續(xù)改善，主要系公司測試服務(wù)產(chǎn)能爬坡，攤薄折舊攤銷壓力所致。3、期間費(fèi)用：23H1公司四費(fèi)費(fèi)用率為45.2%，同比-24Pcts，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.6%/18%/12.8%/9.7%，同比-2.1Pcts/-10.5Pcts/-8.3Pcts/-3.2Pcts，四費(fèi)費(fèi)率同比改善，主要系收入增長攤薄費(fèi)用所致。但銷售、財(cái)務(wù)費(fèi)用支出同比去年+50.32%/+65.07%，銷售費(fèi)用增加主要系公司開拓市場、擴(kuò)大生產(chǎn)及拓展新業(yè)務(wù)導(dǎo)致人員薪酬、銷售維保費(fèi)、差旅等日常經(jīng)營管理費(fèi)用較上年同期增加所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用增加主要系公司加快產(chǎn)能投入，23H1公司銀行借款增加產(chǎn)生的利息增多所致。
加碼新能源測試服務(wù)助力業(yè)績高增，IMU加速落地有望重構(gòu)估值體系。1、加碼測試服務(wù)：公司專注于汽車動(dòng)力總成智能測試領(lǐng)域多年，具備先進(jìn)的算法優(yōu)勢和豐富的工程經(jīng)驗(yàn)，新能源動(dòng)力總成檢測設(shè)備已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。以設(shè)備自研自產(chǎn)為核心競爭力，公司加速布局新能源汽車測試服務(wù)業(yè)務(wù)，目前，公司測試服務(wù)實(shí)驗(yàn)室已建成近100座。產(chǎn)能疊加服務(wù)能力，公司新能源測試服務(wù)持續(xù)獲得下游客戶認(rèn)可，2022年相繼與法雷奧西門子、寧德時(shí)代簽訂年框協(xié)議，2023年為比亞迪提供純電動(dòng)力總成測試業(yè)務(wù)，測試服務(wù)業(yè)務(wù)加速推進(jìn)。
同時(shí)，為滿足測試服務(wù)客戶需求，公司于近期推進(jìn)定增募資，其中2.1億元用于新能源汽車測試基地產(chǎn)能建設(shè)。伴隨著測試服務(wù)產(chǎn)能落地，有望助力公司向測試服務(wù)商加速轉(zhuǎn)型。
2、IMU加速落地：公司于20年與上汽合作開發(fā)慣導(dǎo)產(chǎn)品，22年1月實(shí)施核心技術(shù)人員股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，激發(fā)研發(fā)人才活力。公司慣導(dǎo)產(chǎn)品已具備算法端和產(chǎn)品端優(yōu)勢，IMU已有NS4050等產(chǎn)品批產(chǎn)，相繼獲得奇瑞和智己汽車定點(diǎn)。公司于23年4月定增5.7億元，部分募資用于加快IMU產(chǎn)能布局。IMU加速落地有望重構(gòu)公司估值體系。
投資建議：基于半年度經(jīng)營情況及上半年汽車銷量趨勢，我們調(diào)整了公司的盈收預(yù)
測，預(yù)計(jì)2023-2025年實(shí)事件概述。2023年8月28日，公司發(fā)布23年半年度報(bào)告。2023年上半年?duì)I業(yè)收入約1.55億元，同比增加118.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約224萬元。
業(yè)績短期承壓，測試服務(wù)加速放量。23Q2實(shí)現(xiàn)營收5167.28萬元，同比+149.58%；歸母凈利潤-1424.52萬元，上年同期-1427.22萬元。營收同比高增，利潤虧損收窄，主要系：1、營收端：公司新能源汽車動(dòng)力總成測試服務(wù)業(yè)務(wù)加速放量，貢獻(xiàn)核心營收彈性，23H1公司測試服務(wù)子公司華依檢測、華依混動(dòng)和華依新智能分別實(shí)現(xiàn)營收0.52、0.23、0.19億元（去年同期華依檢測、華依混動(dòng)營收分別為0.17、0.12億元）。疊加智能測試設(shè)備驗(yàn)收項(xiàng)目較上年同期增加，整體營收實(shí)現(xiàn)翻倍增長。2、盈利能力：23H1公司毛利率/凈利率為39.8%/-1.4%，同比+3.3Pcts/+23.9Pcts；其中，Q2毛利/凈利率為22.9%/-27.6%，同比+7.4Pcts/41.4Pcts，環(huán)比-8.8Pcts/-39.2Pcts。盈利能力同比持續(xù)改善，主要系公司測試服務(wù)產(chǎn)能爬坡，攤薄折舊攤銷壓力所致。3、期間費(fèi)用：23H1公司四費(fèi)費(fèi)用率為45.2%，同比-24Pcts，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.6%/18%/12.8%/9.7%，同比-2.1Pcts/-10.5Pcts/-8.3Pcts/-3.2Pcts，四費(fèi)費(fèi)率同比改善，主要系收入增長攤薄費(fèi)用所致。但銷售、財(cái)務(wù)費(fèi)用支出同比去年+50.32%/+65.07%，銷售費(fèi)用增加主要系公司開拓市場、擴(kuò)大生產(chǎn)及拓展新業(yè)務(wù)導(dǎo)致人員薪酬、銷售維保費(fèi)、差旅等日常經(jīng)營管理費(fèi)用較上年同期增加所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用增加主要系公司加快產(chǎn)能投入，23H1公司銀行借款增加產(chǎn)生的利息增多所致。
加碼新能源測試服務(wù)助力業(yè)績高增，IMU加速落地有望重構(gòu)估值體系。1、加碼測試服務(wù)：公司專注于汽車動(dòng)力總成智能測試領(lǐng)域多年，具備先進(jìn)的算法優(yōu)勢和豐富的工程經(jīng)驗(yàn)，新能源動(dòng)力總成檢測設(shè)備已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。以設(shè)備自研自產(chǎn)為核心競爭力，公司加速布局新能源汽車測試服務(wù)業(yè)務(wù)，目前，公司測試服務(wù)實(shí)驗(yàn)室已建成近100座。產(chǎn)能疊加服務(wù)能力，公司新能源測試服務(wù)持續(xù)獲得下游客戶認(rèn)可，2022年相繼與法雷奧西門子、寧德時(shí)代簽訂年框協(xié)議，2023年為比亞迪提供純電動(dòng)力總成測試業(yè)務(wù)，測試服務(wù)業(yè)務(wù)加速推進(jìn)。
同時(shí)，為滿足測試
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