>> 浙商證券-海大集團(tuán)(002311)點評報告：飼料再迎增長，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)再度承壓-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大小： |
726KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟維肖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點事件：公司發(fā)布2023年半年度報告：公司2023年H1實現(xiàn)營業(yè)收入527.4億元，同增13.8%，歸母凈利潤11.0億元，同增19.8%。其中Q2實現(xiàn)營收293.8億元，同增11.4%，歸母凈利潤6.9億元，同比下降3.6%。
飼料再迎增長，成本壓力仍在
銷量方面：23H1飼料銷量1087萬噸，同增12%，其中外銷量為1004萬噸。分產(chǎn)品來看：水產(chǎn)料外銷量同比增長1%，主要因普水魚行情低迷導(dǎo)致普水料需求較差，23H1普水料銷量同比下降約19%，但公司特水料增勢明顯，上半年同比增長19%，且單噸利潤穩(wěn)定增長。禽料外銷量同比增長8%，禽產(chǎn)業(yè)鏈逐步從虧損中恢復(fù)，飼料需求提升，另公司積極拓展鴨料、蛋禽等領(lǐng)域，提升禽料銷量和單噸盈利。豬料外銷量同比增長22%，隨著公司積極開拓養(yǎng)殖能力優(yōu)秀的家庭農(nóng)場和規(guī)模場，豬料增勢凸顯。毛利率方面：23H1飼料業(yè)務(wù)毛利率為8.84%，同比下降0.14pcts，主要系飼料原材料價格波動劇烈所致，如魚粉價格從年初的12000元/噸上漲了50%以上。
消費復(fù)蘇較弱，養(yǎng)殖板塊依舊虧損上半年整體消費復(fù)蘇較差，肉類、水產(chǎn)價格均處于低迷行情，導(dǎo)致公司養(yǎng)殖板塊仍處于虧損局面，其中生豬養(yǎng)殖實現(xiàn)營收45.17億元，歸母凈利潤約虧損2.6至2.8億元，23H1銷售生豬220萬頭，同比增長37.5%，養(yǎng)殖成本繼續(xù)優(yōu)化，但仍受制于低迷行情。水產(chǎn)養(yǎng)殖方面，生魚養(yǎng)殖實現(xiàn)收入約4.31億元，歸母凈利潤虧損約1.5至1.7億元。
種苗、動保業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，繼續(xù)發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢23H1種苗實現(xiàn)收入7.31億元，同增17.5%，毛利率同比增長約3%。公司擁有國內(nèi)規(guī)模最大的南美白對蝦種質(zhì)資源庫，在羅非魚等其他品種、生魚也具備領(lǐng)先的種源優(yōu)勢，從源頭助力養(yǎng)殖戶。動保業(yè)務(wù)上半年實現(xiàn)收入6.08億元，同比持平，但因原料成本下降以及產(chǎn)品優(yōu)化，毛利率提升超4%，公司發(fā)揮強(qiáng)大的研發(fā)能力，為農(nóng)戶提供優(yōu)質(zhì)水產(chǎn)動保產(chǎn)品。
盈利預(yù)測與投資建議展望后市，我們認(rèn)為隨著下半年畜禽養(yǎng)殖行情的逐步恢復(fù)，飼料需求提升，另外飼料原材料如魚粉已處于歷史高位，飼料業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)量利齊升。養(yǎng)殖業(yè)務(wù)有望隨著行情的好轉(zhuǎn)實現(xiàn)扭虧為盈，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為31.8/44.0/55.5億元，EPS分別為1.92/2.65/3.34元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
原材料產(chǎn)品價格大幅波動；動物疫病大范圍爆發(fā)；食品安全風(fēng)險。
|
|
