>> 國海證券-海大集團(002311)2023半年報點評報告：飼料主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，產(chǎn)品力持續(xù)向上-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 600KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
程一勝 |
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事件:
2023年8月28日，海大集團發(fā)布2023年半年報：公司2023年H1實現(xiàn)營收527.37億元，同比+13.84%；歸母凈利潤11億元，同比+19.78%。2023年Q2實現(xiàn)營收293.78億元，同比+11.4%；歸母凈利潤6.92億元，同比-3.56%。
投資要點:
公司2023年H1實現(xiàn)營收527.37億元，同比+13.84%；歸母凈利潤11億元，同比+19.78%。2023年Q2實現(xiàn)營收293.78億元，同比+11.4%；歸母凈利潤6.92億元，同比-3.56%。
飼料主業(yè)穩(wěn)定增長。2023H1公司實現(xiàn)飼料銷量1087萬噸（含內(nèi)部養(yǎng)殖耗用量83萬噸），同比增長約12%，市場占有率進一步提升：①水產(chǎn)飼料外銷量同比增長1%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化明顯：公司特水料（高檔膨化魚料和蝦蟹料）外銷量同比增長約19%，且單噸利潤穩(wěn)定上升，實現(xiàn)量利雙增；普水料（普通膨化料和顆粒料）受草魚、羅非魚等普水魚行情低迷影響較大，銷量同比下滑19%；②禽飼料外銷量同比增長8%，實現(xiàn)量利雙升；③豬飼料實現(xiàn)對外銷量增長22%，服務(wù)能力提升、客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
種苗、動保業(yè)務(wù)持續(xù)增長。2023H1公司種苗業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入7.31億元，其中蝦苗營業(yè)收入增長約25%，毛利率同比增長約3%。公司蝦苗核心技術(shù)優(yōu)勢明顯，市場效果表達突出；動保方面，公司對全國水產(chǎn)飼料核心市場內(nèi)部競合調(diào)整，也對部分水產(chǎn)動保經(jīng)銷渠道進行調(diào)整，整體實現(xiàn)營業(yè)收入6.08億元，同比基本持平。受益于產(chǎn)品升級、化工原材料成本下降，及取締部分無效、低毛利經(jīng)銷渠道后，動保產(chǎn)品盈利水平同比改善，毛利率提升超4%。
盈利預(yù)測和投資評級
考慮到飼料原料價格波動的影響，我們調(diào)整2023-2025公司歸母凈利潤為30.45/41.08/54.52億元，對應(yīng)PE分別25.58/18.96/14.29倍。公司多年來發(fā)展穩(wěn)健，飼料主營增速穩(wěn)步提升，維持“買入”評級。
風險提示
貿(mào)易壁壘引發(fā)的風險；海外市場競爭加劇的風險；原材料價格波動的風險；匯率波動風險；公司業(yè)績預(yù)期不達標的風險；二級市場流動性風險等。
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