>> 華西證券-風(fēng)語筑(603466)積極布局城市更新，探索落地數(shù)字文旅新場景-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 883KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙琳，李釗，戚舒揚 |
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事件概述
2023年8月30日晚間，風(fēng)語筑披露半年報，公司2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入9.31億元，較上年同期提升67.88%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.14億元，較上年同期實現(xiàn)扭虧為盈。
上半年毛利率提升，在手訂單充足
2023年上半年，公司整體毛利率33.45%，比去年同期上升11.29pct。公司Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.09億元，同比增長62.55%；實現(xiàn)歸母凈利潤7012.75萬元，同比扭虧為盈。費用率方面，公司上半年銷售費率為5.94%，比去年同期下降2.19pct，管理費用率為5.05%，比去年同期下降1.94pct，研發(fā)費用率為3.71%，比去年同期下降2.48pct，財務(wù)費用率為-0.39%，比去年同期上升1.06pct，主要是計提可轉(zhuǎn)債利息所致。
2023年上半年，公司新簽訂單合計約為7.61億元。根據(jù)半年報，2023年7-8月，公司新簽訂單合計約為4.50億元，先后中標簽約黃河懸河文化展示園展陳工程、杭州亞運會博物館空間軟件服務(wù)、杭州西站裸眼3D內(nèi)容制作等多個項目。根據(jù)半年報，公司在手訂單充足，截止2023年6月30日，公司在手訂單余額46.36億元，較2022年底減少3.15億元。
城市更新戰(zhàn)略蘊藏巨大機遇，中標淮北老電廠更新項目
隨著2022年底“推進城市設(shè)施規(guī)劃建設(shè)和城市更新”被列入《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)》，城市更新逐步上升為國家戰(zhàn)略，蘊藏著巨大的市場機會。公司積極抓住城市更新時代歷史新機遇，率先整合設(shè)計、藝術(shù)、展覽、建筑和數(shù)字化資源，綜合介入文化遺址、工業(yè)遺存、歷史保護建筑和歷史文化街區(qū)，通過挖掘全國各地的在地文化特色和IP內(nèi)容，運用VR/AR、裸眼3D、虛擬仿真等前沿數(shù)字技術(shù)，打造中華傳統(tǒng)文化空間，構(gòu)建新型文化消費場景，為城市更新提供IP、內(nèi)容和運營服務(wù)。2023上半年，公司參與中標淮北“老電廠工業(yè)博物館項目工程總承包項目”（施工總造價約為1.82億元，公司具體負責(zé)的項目金額約占施工總造價的60%），公司作為聯(lián)合體牽頭方，主要負責(zé)該城市更新項目的布展設(shè)計、數(shù)字內(nèi)容和多媒體軟件系統(tǒng)等建設(shè)內(nèi)容。
積極探索元宇宙/AIGC，政策加持文化數(shù)字產(chǎn)業(yè)發(fā)展
公司積極布局元宇宙領(lǐng)域，不斷提升商業(yè)壁壘，公司正在運用ChatGPT、文心一言及其他底層AI模型工具，開拓AIGC、PGC在數(shù)字創(chuàng)意與內(nèi)容創(chuàng)作領(lǐng)域的融合應(yīng)用，同時利用自身業(yè)務(wù)資源以及技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域優(yōu)勢，布局3D數(shù)字設(shè)計及系統(tǒng)化數(shù)字虛擬內(nèi)容建設(shè)業(yè)務(wù)，落地數(shù)字文旅等應(yīng)用場景。2022年11月，文化和旅游部等五部門聯(lián)合發(fā)布《虛擬現(xiàn)實與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動計劃（2022—2026年）》，提出要深化虛擬現(xiàn)實在多行業(yè)領(lǐng)域的有機融合，加速多行業(yè)多場景應(yīng)用落地。在多重圍繞“文化自信”的政策利好加持下，數(shù)字文化產(chǎn)業(yè)預(yù)期將顯著受益，行業(yè)發(fā)展前期可期。風(fēng)語筑作為展覽展示數(shù)字文創(chuàng)行業(yè)龍頭，有望直接受益。
投資建議：維持“買入”評級
結(jié)合公司半年報財務(wù)數(shù)據(jù)，我們維持此前的盈利預(yù)測：預(yù)計2023-2025年營收25.14/30.75/36.87億元，實現(xiàn)歸母凈利潤3.46/4.42/5.40億元，EPS為0.45/0.57/0.70元，對應(yīng)2023年9月1日12.68元/股收盤價，PE分別為29、23、19倍。公司受益于文化數(shù)字化大趨勢，內(nèi)容創(chuàng)意生產(chǎn)壁壘高企，在手訂單儲備充足，我們認為公司資產(chǎn)、業(yè)務(wù)優(yōu)質(zhì)，當(dāng)前估值水平合理，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；核心技術(shù)人員流失風(fēng)險；數(shù)字技術(shù)研發(fā)風(fēng)險。
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