>> 民生證券-寶鋼股份(600019)2023年半年報點評：降本增效提質(zhì)優(yōu)化，業(yè)績環(huán)比改善-230902
| 上傳日期： |
2023/9/2 |
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| 862KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邱祖學,任恒 |
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事件描述：公司發(fā)布2023年半年報：2023H1，公司實現(xiàn)營收1702.22億元，同比減少7.6%；歸母凈利潤45.52億元，同比減少41.6%；扣非歸母凈利37.11億元，同比減少49.2%。2023Q2，公司實現(xiàn)營收913.36億元，同比減少6.8%、環(huán)比增長15.8%；歸母凈利潤27.07億元，同比減少33.3%、環(huán)比增長46.7%；扣非歸母凈利20.68億元，同比減少45.8%、環(huán)比增長25.9%。
點評：銷量持續(xù)增加，毛利率同比回落
?、倭浚轰N量持續(xù)增加。2023H1公司完成鐵產(chǎn)量2,427.1萬噸，同比增長5.06%；鋼產(chǎn)量2,594.3萬噸，同比增長2.85%，商品坯材銷量2,556.2萬噸，同比增長6.11%。
?、趦r：鋼材價格回落，公司毛利率下滑。2023H1，上半年鐵礦石普氏62指數(shù)118.3美元/噸，同比下降15.4%；山西呂梁主焦煤價格1959.8元/噸，同比下降27.0%；鋼協(xié)鋼材價格綜合指數(shù)同比下降15.5%，公司毛利率減少2.5pct至5.2%。2023Q2，公司毛利率為4.94%，環(huán)比下滑0.33pct。
未來核心看點：降本增效提質(zhì)優(yōu)化，龍頭地位鞏固
?、佼a(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2023H1,公司“百千十”產(chǎn)品實現(xiàn)銷售1288萬噸，同比增長60萬噸；出口接單量299萬噸，同比提升27%。上半年公司實現(xiàn)超高強汽車板1500MPaDP、耐候冷鐓鋼BNH8等7項產(chǎn)品全球首發(fā)；新試產(chǎn)品銷量357.8萬噸；面向新能源汽車行業(yè)的高等級無取向硅鋼專業(yè)生產(chǎn)線全線投產(chǎn)。
②重點項目持續(xù)推進。寶山基地取向硅鋼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化（二步）項目已進入土建施工、鋼結(jié)構(gòu)制作安裝階段，計劃2024年三季度投運；東山基地氫基豎爐系統(tǒng)項目豎爐本體鋼結(jié)構(gòu)已封頂計劃2023年底投運；東山基地零碳高等級薄鋼板工廠項目全面開展施工圖設計工作；公司立項擬在寶山、青山基地建設高牌號取向硅鋼產(chǎn)能44萬噸，無取向硅鋼產(chǎn)能75萬噸。
?、鄢掷m(xù)深化成本削減。圍繞采購物流降本、能源成本削減、配煤配礦結(jié)構(gòu)優(yōu)化、重點費用管控、技術(shù)經(jīng)濟指標改善等，2022年實現(xiàn)成本削減93.5億元，2023H1實現(xiàn)成本削減29.85億，有力支撐公司經(jīng)營業(yè)績。
投資建議：公司作為鋼鐵行業(yè)龍頭企業(yè)，產(chǎn)銷量持續(xù)增長，同時伴隨國內(nèi)經(jīng)濟逐步復蘇帶動噸鋼盈利回暖，我們預計公司2023-25年將分別實現(xiàn)歸母凈利潤115.34/158.19/182.97億元，對應9月1日收盤價，PE分別為12、9和7倍，維持“推薦”評級。
風險提示：項目進度不及預期；原材料價格上漲風險；下游需求不及預期等。
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