>> 國泰君安-寶鋼股份(600019)2022年報暨2023年一季報點評：繼續(xù)擴張業(yè)務布局，龍頭地位持續(xù)鞏固-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 462KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛，魏雨迪 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
公司盈利短期承壓，隨著需求逐步回暖，公司盈利有望逐步恢復。公司持續(xù)擴張全球鋼鐵業(yè)務布局，其龍頭地位將繼續(xù)鞏固。
投資要點：
維持“增持”評級。2022、2023Q1營收3690.58、788.86億元，同比分別升1.02%、降8.55%；歸母凈利潤121.87、18.45億元，同比分別降48.43%、50.56%；業(yè)績符合預期。維持對公司23-24年歸母凈利潤預測為130.40/139.33億元，新增25年歸母凈利潤預測為152.88億元，對應EPS為0.59/0.63/0.69元?？紤]需求逐步修復，參考可比公司，給予23年13倍PE估值，上調(diào)目標價為7.67元（原5.94元），維持“增持”評級。
盈利短期承壓，有望逐步回升。2022、2023Q1公司平均單噸鋼材毛利分別為456、366元/噸，同比分別降57%、52%；鋼鐵需求疲弱，鋼價下跌，疊加原材料價格居高不下，導致公司盈利能力持續(xù)下降。2023年在穩(wěn)經(jīng)濟的背景下，隨著鋼鐵需求逐步回暖，公司盈利有望逐步恢復。
堅持差異化產(chǎn)品戰(zhàn)略，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2022公司鋼材銷量4976萬噸，同比增319萬噸；其中高盈利“1+1+N”產(chǎn)品銷量2538萬噸，同比增183萬噸，且其冷軋汽車板、取向硅鋼、新能源汽車用高牌號無取向硅鋼等高附加值產(chǎn)品較年度目標實現(xiàn)增量100余萬噸。公司堅持差異化競爭戰(zhàn)略，高端產(chǎn)品占比有望持續(xù)提升，有利于增強產(chǎn)品競爭力和盈利能力。
持續(xù)擴張業(yè)務布局，龍頭地位不斷鞏固。2022年12月公司公告與包鋼股份共同設立寶鋼管業(yè)，公司持股74.19%；另外，公司正在加快建設與沙特阿美在沙特阿拉伯合作建設的厚板工廠。公司持續(xù)擴張在全球的鋼鐵業(yè)務布局，其龍頭地位將進一步鞏固。
風險提示：需求回暖不及預期，原材料價格大幅上漲
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