>> 民生證券-寶鋼股份(600019)2022年年報及2023年一季報點評：降本增效提質(zhì)優(yōu)化，龍頭地位鞏固-230508
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 1417KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邱祖學(xué),張航,張建業(yè) |
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事件概述：2022年，公司實現(xiàn)營收3690.58億元，同比增長1.0%；歸母凈利潤121.87億元，同比減少48.4%；扣非歸母凈利104.3億元，同比減少55.7%。2023Q1，公司實現(xiàn)營收788.86億元，同比減少8.5%、環(huán)比減少12.2%；歸母凈利潤18.45億元，同比減少50.6%、環(huán)比減少32.2%；扣非歸母凈利16.43億元，同比減少53.0%、環(huán)比減少5.7%。
點評：產(chǎn)銷量保持堅挺，毛利受原料價格拖累
?、倭浚?022年公司整體產(chǎn)銷量增長，品種結(jié)構(gòu)分化較大。公司2022年整體產(chǎn)量4984萬噸，同比+7.6%；銷量4976萬噸，同比+6.9%。除鋼管產(chǎn)品產(chǎn)銷量有所下降之外，各類產(chǎn)品產(chǎn)銷量都有所上升，其中長材產(chǎn)品產(chǎn)銷量上升較為明顯，冷熱軋?zhí)间摪寰砭行》蠞q。2023Q1，公司產(chǎn)量同比增長8.58%至1228萬噸，銷量同比增長8.90%至1211萬噸。
?、趦r：原燃料高位震蕩，公司毛利率下滑。2022年，由于受國內(nèi)疫情反復(fù)、夏季高溫天氣、俄烏沖突、美元加息等因素的影響，鋼鐵市場總體呈現(xiàn)弱需求、低預(yù)期的運行態(tài)勢，鋼鐵價格低迷，而鋼鐵原燃料價格快速上漲，利潤空間受到持續(xù)擠壓。2022年，公司產(chǎn)品單價下滑9.36%至5324元/噸，平均成本增長0.90%至5122元/噸。公司產(chǎn)品毛利率合計減少6.7pct至3.8%，其中冷熱軋?zhí)间摪寰砻鶉?yán)重。
未來核心看點：降本增效提質(zhì)優(yōu)化，龍頭地位鞏固
?、佼a(chǎn)銷量持續(xù)增加，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2022年實現(xiàn)“1+1+N”產(chǎn)品銷量2538萬噸，同比+183萬噸；2023Q1銷量同比+10.6萬噸至627.4萬噸。2022年，冷軋汽車板、取向硅鋼、新能源汽車用高牌號無取向硅鋼等高盈利產(chǎn)品實現(xiàn)增量超100萬噸。2023Q1，寶鋼低碳鋼量產(chǎn)供貨第一卷下線。
?、谥攸c項目持續(xù)推進(jìn)。2023年，公司預(yù)算安排固定資產(chǎn)投資資金282.8億元，主要用于寶山基地取向硅鋼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化（二步）及能效達(dá)標(biāo)項目改造、青山基地硅鋼規(guī)劃系列項目、東山基地氫基豎爐系統(tǒng)等項目。公司參與海外投資設(shè)立沙特厚板公司，預(yù)計年產(chǎn)250萬噸直接還原鐵、167萬噸鋼、150萬噸厚板。
?、鄢掷m(xù)深化成本削減。圍繞采購物流降本、能源成本削減、配煤配礦結(jié)構(gòu)優(yōu)化、重點費用管控、技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)改善等，2022年實現(xiàn)成本削減93.5億元，2023Q1實現(xiàn)成本削減14.8億，均超額完成目標(biāo)，有力支撐公司經(jīng)營業(yè)績。
投資建議：公司作為鋼鐵行業(yè)龍頭企業(yè)，伴隨國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇帶動噸鋼盈利回暖，我們預(yù)計公司2023-25年將分別實現(xiàn)歸母凈利潤139.46/186.97/213.28億元，對應(yīng)5月5日收盤價，PE分別為11、8和7倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：項目進(jìn)度不及預(yù)期；原材料價格上漲風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期等。
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