>> 光大證券-寶鋼股份(600019)2022年年報及2023年一季報點評：持續(xù)深化產(chǎn)品差異化經(jīng)營戰(zhàn)略，龍頭鋼企盈利穩(wěn)定性優(yōu)于行業(yè)-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 940KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王招華,戴默 |
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事件：2022年公司實現(xiàn)營收3677.78億元，同比+0.94%，歸母凈利潤121.87億元，同比-48.43%；2022Q4公司實現(xiàn)營收895.26億元，環(huán)比-5.36%，同比+3.95%，歸母凈利潤27.23億元，環(huán)比+62.82%，同比+33.37%；2023Q1公司實現(xiàn)營收786.02億元，環(huán)比-12.2%，同比-8.58%；歸母凈利潤18.45億元，環(huán)比-32.25%，同比-50.56%。
2022年公司鋼材產(chǎn)量同比+7.6%，噸鋼毛利-74.61%。2022年度，鋼材產(chǎn)品產(chǎn)量4985萬噸，同比+7.6%，其中卷板產(chǎn)量為4053萬噸，同比+5.08%，長材產(chǎn)量為428萬噸，同比+14.75%；2022年鋼材產(chǎn)品噸鋼毛利203元，同比-74.61%，其中板材噸毛利為207元，同比-77.17%，長材噸毛利為-59元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。
預(yù)計2023年公司商品坯材銷量同比+2.91%。2023年公司商品坯材計劃銷量為5121萬噸，較2022年同比+2.91%，其中2023年Q1公司商品坯材銷量為1211.3萬噸，同比+8.97%，預(yù)計Q2-Q4鋼材銷量為3909.7萬噸，同比+1.16%。2022年“1+1+N”產(chǎn)品銷量為2538萬噸，預(yù)計2023年進一步增至2618萬噸：
2022年，公司進一步深化產(chǎn)品差異化經(jīng)營戰(zhàn)略，全年實現(xiàn)“ 1+1+N”產(chǎn)品銷量2538萬噸，同比+7.77%，其中公司冷軋汽車板、取向硅鋼、新能源汽車用高牌號無取向硅鋼、精品能源及結(jié)構(gòu)船舶使命類用鋼等高盈利產(chǎn)品較年度目標(biāo)實現(xiàn)增量100余萬噸。2023年，公司“1+1+N”產(chǎn)品計劃銷量為2618萬噸，較2022年預(yù)計同比+3.15%，其中一季度實現(xiàn)銷量627.4萬噸，同比+1.72%。
公司取向硅鋼、無取向硅鋼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2022年，寶山基地取向硅鋼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化（二步）項目完成打樁，開始土建施工。2023年一季度，公司無取向硅鋼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化項目全線投產(chǎn)，為目前全球唯一完全面向新能源汽車行業(yè)的高等級無取向硅鋼專業(yè)生產(chǎn)線。
公司與包鋼股份合資設(shè)立寶鋼管業(yè)，其中寶鋼股份持股比例74.91%：2022年12月公司發(fā)布公告稱與包鋼股份共同投資設(shè)立寶鋼管業(yè)，其中寶鋼股份持股比例74.91%，包鋼股份持股比例為25.09%，后續(xù)將充分利用包鋼資源優(yōu)勢以及中國寶武產(chǎn)業(yè)、資本、技術(shù)優(yōu)勢，全面提升鋼管產(chǎn)品市場競爭力，實現(xiàn)行業(yè)引領(lǐng)。
盈利預(yù)測、估值與評級：由于鋼鐵行業(yè)盈利大幅走弱，我們下調(diào)寶鋼股份2023-2024年盈利預(yù)測18.79%、8.87%至135.13、167.44億元，對應(yīng)EPS為0.61、0.75元，新增2025年盈利預(yù)測為188.03億元，對應(yīng)EPS為0.84元，寶鋼股份作為行業(yè)龍頭，未來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：鋼材終端需求下滑；原料價格上漲。
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