>> 銀河證券-埃斯頓(002747)新能源下游拉動機器人增長，盈利水平仍有進(jìn)一步提升空間-230901
| 上傳日期： |
2023/9/2 |
大?。?/td>
| 387KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
魯佩,范想想 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：8月31日，公司發(fā)布2023年中報業(yè)績。2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.41億元，同比增長35.38%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.97億元，同比增長27.66%。2023年二季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.55億元，同比增長47.55%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.54億元，同比增長234.92%。
工業(yè)機器人銷售收入增長超80%，新能源下游有望拉動持續(xù)增長。2023年上半年，公司實現(xiàn)銷售收入22.41億元（+35.38%）；其中，工業(yè)機器人及智能制造業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入17.32億元（+46.84%），工業(yè)機器人銷售收入增長超過80%；自動化核心部件業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入5.09億元，（+7%）。從產(chǎn)銷情況來看，上半年工業(yè)機器人累計銷量為22.2萬臺，累計同比增長5.4%，而公司的工業(yè)機器人銷量增速遠(yuǎn)超行業(yè)水平，主要系受益于光伏、儲能、新能源汽車等新能源行業(yè)的發(fā)展機遇而拉動該業(yè)務(wù)的快速增長。我們認(rèn)為，在國家宏觀政策對機器人發(fā)展的支持下，國產(chǎn)機器人的替代進(jìn)程仍將持續(xù)提速，公司在新能源行業(yè)的智能設(shè)備滲透率提升，未來新能源行業(yè)或?qū)⒅I(yè)機器人業(yè)務(wù)快速增長。
盈利能力仍有進(jìn)一步提升空間，持續(xù)加大研發(fā)投入提升競爭力。報告期內(nèi)，公司仍保持較好的盈利能力，整體毛利率為33.09%，與去年同期基本持平。分業(yè)務(wù)來看，工業(yè)機器人及智能制造業(yè)務(wù)毛利率為33.44%，同比下降0.61個百分點；助于持續(xù)提升公司智能制造裝備的核心競爭力，保持較高的盈利能力。公司研發(fā)費用保持高投入，上半年公司總體研發(fā)投入月2.54億元，同比增長38.35%，占銷售收入比例達(dá)11.35%。在引入了TRIO、Cloos、M.A.i等全球細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)的加入后，分布全球多地的研發(fā)團隊為公司長遠(yuǎn)發(fā)展和核心競爭力地持續(xù)提升提供了保證，進(jìn)一步奠定了公司在智能裝備核心部件領(lǐng)域和運動控制系統(tǒng)、機器人和智能制造系統(tǒng)方面的領(lǐng)先能力，增強了生產(chǎn)、技術(shù)和研發(fā)能力，為公司的可持續(xù)性發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。
推動數(shù)字化工業(yè)機器人融合，協(xié)同良好促業(yè)務(wù)長期發(fā)展。報告期內(nèi)，公司大力推動數(shù)字化工業(yè)機器人的深度融合，快速推動在機器人，特別是焊接、新能源等細(xì)分行業(yè)的應(yīng)用。公司推出的E-Noesis新一代工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，可以實時、全方位呈現(xiàn)設(shè)備及產(chǎn)線生產(chǎn)數(shù)據(jù)，可以為客戶快速搭建屬于自己的輕量化精益管理平臺。目前該平臺已經(jīng)在新能源、重工、電動車、工程車客戶中得到使用。我們認(rèn)為，公司在消化前期戰(zhàn)略并購布局的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步朝著“國家化研發(fā)+本地化優(yōu)質(zhì)制造+全球化市場營銷”的思路發(fā)展，我們認(rèn)為公司協(xié)同效應(yīng)良好，品牌力、產(chǎn)品力持續(xù)增強，長期仍具備廣闊發(fā)展空間。
投資建議：我們認(rèn)為公司產(chǎn)品具備核心競爭力，著力投入研發(fā)，打造機器人全產(chǎn)業(yè)鏈，品牌影響力持續(xù)擴大。我們預(yù)計2023-2025年可分別實現(xiàn)歸母凈利潤2.60/3.70/5.20億元，對應(yīng)eps為0.30/0.43/0.60元/股，對應(yīng)PE為78/55/39倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：自動化市場不及預(yù)期的風(fēng)險，協(xié)同效應(yīng)不及預(yù)期的風(fēng)險，市場競爭加劇的風(fēng)險。
|
|
