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結(jié)論與建議：
　　公司深耕工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域，是國內(nèi)少有的掌握運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)產(chǎn)研能力的工業(yè)機(jī)器人企業(yè)，并通過自研+并購方式成長為國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人龍頭。當(dāng)前公司仍處于快速成長期，我們看好公司工業(yè)機(jī)器人在新能源等新興產(chǎn)業(yè)的增長，給予“買進(jìn)”評級。
　　國內(nèi)機(jī)器人龍頭，2023Q1營收穩(wěn)健增長：公司成立于2002年，業(yè)務(wù)逐步從機(jī)床數(shù)控向機(jī)器人拓展，在自研的同時(shí)積極實(shí)施海內(nèi)外收購，先后收購德國M.A.i、CLOOS等公司，不斷提升技術(shù)水平及產(chǎn)品競爭力，成長路徑清晰。公司目前已成為國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人龍頭，在機(jī)器人+運(yùn)控設(shè)備雙輪驅(qū)動(dòng)下，2023Q1實(shí)現(xiàn)營收9.86億元，YOY+22.53%，扣非凈利潤0.32億元，YOY+30.57%，業(yè)務(wù)持續(xù)較快增長。
　　工業(yè)機(jī)器人前景廣闊：在中國制造業(yè)自動(dòng)化轉(zhuǎn)型過程中，工業(yè)機(jī)器人保持穩(wěn)定增長，根據(jù)MIR數(shù)據(jù)顯示，2012-2022年中國工業(yè)機(jī)器人的銷量從2.72萬臺(tái)增長至28.2萬臺(tái)，年均復(fù)合增速達(dá)26%。中期來看，在《“機(jī)器人+”應(yīng)用行動(dòng)實(shí)施方案》等政策驅(qū)動(dòng)下，工業(yè)機(jī)器人市場快速發(fā)展趨勢不變；長期來看，人口紅利逐步消失使得機(jī)器替人經(jīng)濟(jì)性上升，而中國2022年正式進(jìn)入人口負(fù)增長時(shí)代，社會(huì)老齡化、勞動(dòng)力成本高企將逐步加劇，機(jī)器替人市場潛力巨大。此外，國產(chǎn)品牌市場份額進(jìn)一步擴(kuò)大，根據(jù)MIR睿工業(yè)數(shù)據(jù)，2017-2022年中國工業(yè)機(jī)器人國產(chǎn)化率由24.2%提升至35.7%，國產(chǎn)替代將為國產(chǎn)機(jī)器人廠商帶來更多市場機(jī)會(huì)。
　　機(jī)器人業(yè)務(wù)增速遠(yuǎn)超行業(yè)，市占率有望進(jìn)一步提升：根據(jù)MIR睿工業(yè)統(tǒng)計(jì)，2022年工業(yè)機(jī)器人市場銷量達(dá)28.2萬臺(tái)，同比增長約10%，埃斯頓品牌工業(yè)機(jī)器人本體銷售增長超70%，增速遠(yuǎn)超行業(yè)，主要是因?yàn)椋?）國產(chǎn)替代帶來新機(jī)遇：2022年俄烏沖突等宏觀因素使得海外機(jī)器人供應(yīng)緊張，公司通過自研+收購后基本實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，憑借機(jī)器人產(chǎn)品矩陣豐富、服務(wù)速度優(yōu)于外資品牌，成功抓住國產(chǎn)替代窗口期，2022年中國工業(yè)機(jī)器人市場排名較2021年提升一名至第六名；2）受益于鋰電、光伏等新能源行業(yè)快速發(fā)展：以鋰電場景為例，得益于鋰電行業(yè)高景氣發(fā)展，鋰電池行業(yè)工業(yè)機(jī)器人實(shí)現(xiàn)快速放量，根據(jù)GGII數(shù)據(jù)顯示，2022年中國鋰電池工業(yè)機(jī)器人銷量同比增長41.17%，公司鋰電行業(yè)專用機(jī)器人等產(chǎn)品成功在國內(nèi)多家頭部鋰電池企業(yè)產(chǎn)線中得到應(yīng)用，充分受益于鋰電行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇；3）公司綜合實(shí)力較強(qiáng)：公司通過自研+并購，構(gòu)建具有全球競爭力的機(jī)器人研發(fā)體系和營銷體系，鞏固自身機(jī)器人產(chǎn)、銷、研平臺(tái)的全面優(yōu)勢。從成長性來看，公司通過收購運(yùn)動(dòng)控制企業(yè)，具備機(jī)器人+核心零部件的綜合優(yōu)勢，或?qū)⑹芤嬗诒据啓C(jī)器人智能化浪潮，成長空間廣闊。
　　盈利預(yù)測及投資建議：公司是國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人龍頭，領(lǐng)先布局鋰電、光伏等新興行業(yè)，當(dāng)前仍處快速成長階段。長期來看，公司機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈完備，同時(shí)具備“本土制造+全球研銷”能力，海內(nèi)外協(xié)同下競爭優(yōu)勢較強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)2023、2024年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤2.65億元、4.29億元，yoy分別為+59.54%、+61.68%，EPS為0.31元、0.49元，當(dāng)前A股價(jià)對應(yīng)PE分別為74.95倍、46.36倍，我們看好公司業(yè)績的快速增長，對此給予公司“買進(jìn)”的投資建議。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：價(jià)格戰(zhàn)激烈、器件供貨緊張、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、政策效果不佳