>> 開源證券-埃斯頓(002747)中小盤信息更新：收入實現(xiàn)快速增長，盈利能力進(jìn)一步改善-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 762KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
任浪 |
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2022年業(yè)績略低預(yù)期，持續(xù)看好工業(yè)機(jī)器人市場較大的發(fā)展空間
2022年，公司實現(xiàn)營收38.81億元，同比+28.49%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.66億元，同比+36.28%。2023 Q1，公司實現(xiàn)營收9.86億元，同比+22.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.43億元，同比-28.34%。鑒于2022年業(yè)績略低預(yù)期，我們下調(diào)2023、2024年業(yè)績預(yù)測，新增2025年業(yè)績預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤為3.29（-0.18） /4.37（-0.29）/6.77億元，對應(yīng)EPS分別為0.38（-0.02）/0.50（-0.04）/0.78元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為62.2/46.8/30.2倍，我們認(rèn)為公司有望受益于工業(yè)機(jī)器人較大的市場增長潛力，維持“買入”評級。
2022年實現(xiàn)毛利率33.9%，期間費用管控良好
從盈利端來看，2022年雖然芯片等重要原材料處于上漲趨勢，公司通過優(yōu)化供應(yīng)鏈、提升國產(chǎn)替代、實施制造精益管理及降本增效等措施進(jìn)一步消除成本對毛利率的影響，實現(xiàn)毛利率33.9%，同比+1.31pct。2023 Q1，公司毛利率達(dá)33.6%，同比+0.83pct，凈利率達(dá)4.5%，同比-3.16pct。從費用端來看，2022年公司期間費用率管控良好，為27.7%，同比-1.42pct，其中：銷售費用率為7.79%，同比-1.4pct；管理費用率為9.88%，同比-1.3pct；研發(fā)費用率為7.93%，同比+0.1pct；財務(wù)費用率為2.14%，同比+1.22pct。
工業(yè)機(jī)器人利好政策頻出，自動化行業(yè)迎來新一輪景氣上行周期
分產(chǎn)品來看，受益于汽車動力電池、光伏等新能源行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇，2022年公司工業(yè)機(jī)器人及智能制造業(yè)務(wù)保持快速增長，實現(xiàn)收入28.55億元，同比+41.2%，實現(xiàn)毛利率33.37%，同比+0.91pct；自動化核心部件業(yè)務(wù)收入為10.25億元，保持平穩(wěn)增長，毛利率為35.18%，同比+2.47pct。自2022年下半年起，政策驅(qū)動制造業(yè)投資需求回暖，自動化行業(yè)迎來新一輪景氣上行周期；2023年1月19日，工信部等17部門印發(fā)《“機(jī)器人+”應(yīng)用行動實施方案》。我們認(rèn)為公司作為國產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)軍企業(yè)，有望隨行業(yè)景氣上行及政策利好實現(xiàn)收入持續(xù)增長。
風(fēng)險提示：訂單不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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