>> 西南證券-埃斯頓(002747)工業(yè)機器人快速增長，2023年有望迎來業(yè)績釋放期-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
邰桂龍 |
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？Table_Summary事件：公司發(fā)布] 2022年年報，2022年實現(xiàn)營收38.81億元（+28.49%），歸母凈利潤實現(xiàn)1.66億元（+36.28%）。其中2022年Q4單季度實現(xiàn)營收13.39億元（+86.25%），實現(xiàn)歸母凈利潤0.46億元（+34.71%）。公司發(fā)布2023年一季報，2023年Q1單季度實現(xiàn)營收9.86億元（+22.53%），實現(xiàn)歸母凈利潤0.43
億元（-28.34%）。
工業(yè)機器人業(yè)務(wù)快速增長，自動化核心部件增速平穩(wěn)。2022年受益于汽車動力電池、光伏等新能源行業(yè)的發(fā)展機遇，公司工業(yè)機器人及智能制造業(yè)務(wù)保持快速增長。工業(yè)機器人及智能制造業(yè)務(wù)營收28.55億元，同比增長41.16%，其中埃斯頓品牌工業(yè)機器人本體銷售收入增長超70%，繼續(xù)保持快速增長；自動化核心部件業(yè)務(wù)營收10.25%，同比增長2.79%。
降本成果顯著，毛利率有所提升。1）2022年整體毛利率33.85%，同比提升1.31pp，其中工業(yè)機器人及智能制造業(yè)務(wù)毛利率33.37%，同比提升0.91pp；自動化核心部件業(yè)務(wù)毛利率35.18%，同比提升2.47pp。2022年雖然芯片等重要原材料仍然處于上漲趨勢，公司通過優(yōu)化供應(yīng)鏈、提升國產(chǎn)替代、實施制造精益管理及降本增效等措施進一步消除成本對毛利率的影響。2023年Q1毛利率33.57%，同比提升0.83pp。2）2022年公司期間費用率27.74%，同比降低1.42pp，其中銷售費用率7.79%，同比下降1.43pp；管理費用率9.88%，同比下降1.31pp；研發(fā)費用率7.93%，同比提升0.1pp；財務(wù)費用率2.14%，同比提升1.22pp。3）2022年公司整體凈利率4.71%，同比下降0.48pp。2023年Q1公司凈利率4.47%，同比下降3.16pp。
開啟管理變革，2023年公司有望將迎來業(yè)績釋放期。2022年10月公司正式全面啟動管理變革，對組織架構(gòu)進行全面的調(diào)整，通過流程再造、銷售調(diào)整、服務(wù)升級、組織優(yōu)化，以構(gòu)建行業(yè)領(lǐng)先的組織能力和以客戶為中心的管理體系。
2023年3月公司發(fā)布股權(quán)激勵草案，以業(yè)績?yōu)榭己四繕耍?023-2025年凈利潤分別不低于3、5、8億元，彰顯公司未來發(fā)展信心。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.02、4.74、6.92億元，對應(yīng)EPS分別為0.35、0.55、0.80元，公司未來三年歸母凈利潤保持61%的復(fù)合增長率，維持“持有”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險；管理變革不及預(yù)期的風(fēng)險
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