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公司發(fā)布股權激勵草案，授予對象286人。3月11日，公司發(fā)布2023年股票期權激勵計劃（草案），擬向激勵對象授予股票期權1,000萬份，約占本激勵計劃草案公告時公司股本總額8.69億股的1.15%，行權價格為21.48元/份。首次授予的激勵對象總人數(shù)為286人，激勵對象包括公司董事、高級管理人員和核心骨干員工，覆蓋面廣泛。
　　股權激勵制定了未來三年利潤考核目標，為降本增效目標提供動力。股權激勵的行權條件對2023-2025這三年的利潤提出了要求——2023年到2025年分別實現(xiàn)不低于3億元、5億元和8億元的歸母凈利潤?？紤]到公司2021年的歸母凈利潤為1.22億元，股權激勵的行權條件給予了公司管理層較為充分的激勵。
　　公司正進行組織管理變革，預期成效將在23-25年逐步展現(xiàn)。公司在22年進行組織變革，從壓縮管理和銷售費用率入手、制定了詳細的計劃，然后著手將研發(fā)項目流程化、加強內部精細化管理。公司的多措并舉之下，我們預期管理變革的成效將在23-25年逐步展現(xiàn)，體現(xiàn)為費用率的下降。
　　公司已經進入控費增效的新發(fā)展階段，利潤率提升值得期待。公司過去發(fā)展借力了并購的海外技術，并不惜成本進行工藝打磨，在客戶端獲得了高增速的同時，也帶來了較高的費用。未來公司的規(guī)模效應凸顯、海外技術逐步內化，費用率有望下降，帶來ROE的提升。
　　盈利預測與投資建議。我們預計22年-24年的歸母凈利潤分別為1.80億元、3.22億元和5.11億元。公司作為國內機器人龍頭，市場廣、競爭實力強，參考歷史PE估值中樞，給予23年90倍PE估值，對應合理價值為33.37元/股，給予“買入”評級。
　　風險提示。毛利率波動風險；競爭加劇的風險；需求下滑的風險。