>> 銀河證券-埃斯頓(002747)股權(quán)激勵促長期穩(wěn)健發(fā)展，工業(yè)機器人產(chǎn)銷有望正增長-230313
| 上傳日期： |
2023/3/14 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
魯佩,范想想 |
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事件：近日公司發(fā)布股權(quán)激勵計劃。此次激勵計劃擬向激勵對象授予的股票期權(quán)數(shù)量為1000萬份，約占公司股本總額的1.15%。其中，首次授予909萬份股票期權(quán)，占本計劃擬授予股票期權(quán)總數(shù)的90.90%；預留91萬份股票期權(quán)，占本計劃擬授予股票期權(quán)總數(shù)的9.10%。
長期激勵計劃第二期推出，公司穩(wěn)步扎實發(fā)展可期。為了吸引和留住優(yōu)秀人才，充分調(diào)動公司高級管理人員、核心骨干員工的積極性，公司健全長效激勵約束機制，推出了長期激勵計劃第二期。此次激勵計劃首次授予的股票期權(quán)的行權(quán)考核年度為2023至025年，年度業(yè)績考核目標為2023至2025年度實現(xiàn)的凈利潤分別不低于3億元，5億元和8億元，股票期權(quán)的行權(quán)價格為21.48元。根據(jù)公司公告，前三季度公司實現(xiàn)凈利潤1.28億元，若第四季度仍保持平穩(wěn)的生產(chǎn)銷售節(jié)奏，全年實現(xiàn)凈利潤水平在2億元左右，則2023年至2025年公司實現(xiàn)的凈利潤水平均能保持50%以上的增長。此次股權(quán)激勵考核目標彰顯了公司對機器人行業(yè)景氣度，對公司核心競爭力，對公司核心骨干人員的充足信心，因此我們認為，未來公司的穩(wěn)健發(fā)展值得期待。
制造業(yè)PMI環(huán)比回升至52.6%，靜待工業(yè)機器人產(chǎn)銷復蘇。2月份，制造業(yè)PMI為52.6%，環(huán)比上月提升2.5個百分點，高于臨界點，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)上升。其中，生產(chǎn)指數(shù)達到56.7%，環(huán)比提升6.9個百分點，制造業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏明顯加快；新訂單指數(shù)也環(huán)比提升，制造業(yè)市場需求繼續(xù)回暖。從工業(yè)機器人的產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，2022年全年生產(chǎn)工業(yè)機器人臺套數(shù)達44.3萬臺，累計同比下滑約4.8%，但降幅有逐步縮窄的趨勢。隨著制造業(yè)PMI重回榮枯線以上，生產(chǎn)節(jié)奏的逐步加快，訂單需求的增加，我們認為工業(yè)機器人全年產(chǎn)量也有望重回正增長區(qū)間，從而帶動國產(chǎn)工業(yè)機器人龍頭公司埃斯頓全年業(yè)績提升。
采取“通用+細分”戰(zhàn)略，堅持多層級研發(fā)不動搖。公司仍然會加大下游行業(yè)應用開發(fā)，采取“通用+細分”戰(zhàn)略，擴大下游行業(yè)覆蓋，重點市場應用包括鋰電、光伏、新能源汽車等新能源行業(yè)以及焊接領(lǐng)域，同時也積極布局新興行業(yè)。著力構(gòu)建具有核心競爭力的全球研發(fā)布局和多層級研發(fā)體系，堅持核心技術(shù)與供應鏈自主可控的發(fā)展理念。報告期內(nèi)，公司發(fā)布了多款運控及機器人新產(chǎn)，包括全系列ED3L驅(qū)動器、EM3G系列中慣量電機、30/50Kg壓鑄機器人、600Kg六軸機器人等。公司在消化前期戰(zhàn)略并購布局的基礎上，進一步朝著“國家化研發(fā)+本地化優(yōu)質(zhì)制造+全球化市場營銷”的思路發(fā)展，我們認為公司協(xié)同效應良好，品牌力、產(chǎn)品力持續(xù)增強，長期仍具備廣闊發(fā)展空間。
投資建議：我們認為公司產(chǎn)品具備核心競爭力，著力投入研發(fā)，打造機器人全產(chǎn)業(yè)鏈，品牌影響力持續(xù)擴大?；谧詣踊袌龅母呔皻舛?，我們預計2022-2024年可分別實現(xiàn)歸母凈利潤分別為1.92/3.09/5.05億元，對應對應PE為119/73/45倍，維持“推薦”評級。
風險提示：自動化市場不及預期的風險，協(xié)同效應不及預期的風險，市場競爭加劇的風險。
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