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事件：2023年4月29日，公司發(fā)布《2022年年度報(bào)告》及《2023年第一季度報(bào)告》，公司2022年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.81億元，同比增長(zhǎng)28.49%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.66億元，同比增長(zhǎng)36.28%，扣非后歸母凈利潤(rùn)0.97億元，同比增長(zhǎng)43.73%；2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.86億元，同比增長(zhǎng)22.53%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.43億元，同比減少28.34%。
　　四季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，盈利有望能力穩(wěn)步提升：2022年第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.39億元，同比增長(zhǎng)86.25%，歸母凈利潤(rùn)0.46億元，同比增長(zhǎng)34.71%，扣非后歸母凈利潤(rùn)0.30億元，同比增長(zhǎng)690.94%，毛利率和凈利率為34.76%/4.08%，同比+5.39pct/-2.96pct。四季度收入和利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，主要原因系前期疫情積壓訂單逐步交付和海外克魯斯供應(yīng)鏈的逐步恢復(fù)，公司四季度的管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用增加較多，導(dǎo)致四季度凈利率出現(xiàn)下滑。公司一季度收入端實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，由于公司持續(xù)加大研發(fā)投入，并且一季度公司利息增加并產(chǎn)生匯兌損失，因此凈利潤(rùn)有所下滑。
　　股權(quán)激勵(lì)助力公司穩(wěn)步發(fā)展：公司作為國(guó)產(chǎn)機(jī)器人行業(yè)龍頭，在過(guò)去3年持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提高品牌知名度，營(yíng)收規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，自2021年H2開(kāi)始推動(dòng)國(guó)產(chǎn)化零部件替代、大客戶戰(zhàn)略等轉(zhuǎn)變，以期改善毛利率水平。2022年國(guó)內(nèi)銷售毛利率水平已有所改善，海外業(yè)務(wù)受國(guó)際環(huán)境影響毛利率有所下滑使得公司整體毛利率變化不大。2023年公司將持續(xù)做國(guó)產(chǎn)化零部件替代和降本增效，且推出的三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃設(shè)定歸母凈利潤(rùn)目標(biāo)2023-2025目標(biāo)分別為不低于3億/5億/8億，將推動(dòng)管理層改善公司盈利能力，公司盈利能力有望持續(xù)向好。
　　投資建議：公司作為國(guó)內(nèi)自動(dòng)化行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)和國(guó)產(chǎn)機(jī)器人行業(yè)龍頭企業(yè)，推出了中長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，且在工業(yè)機(jī)器人全產(chǎn)業(yè)鏈深度布局，我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)將保持較好增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2023/2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.9/4.8億元，對(duì)應(yīng)PE為71/43倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)產(chǎn)化替代不及預(yù)期。