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核心觀點(diǎn)
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司上半年?duì)I業(yè)收入46.32億元，同比增長(zhǎng)64.7%；歸母凈利潤(rùn)3.75億元，同比增長(zhǎng)124.2%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.75億元，同比增長(zhǎng)130.9%。2季度營(yíng)業(yè)收入24.59億元，同比增長(zhǎng)85.9%，環(huán)比增長(zhǎng)13.2%；歸母凈利潤(rùn)2.24億元，同比增長(zhǎng)166.4%，環(huán)比增長(zhǎng)47.6%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.26億元，同比增長(zhǎng)172.6%，環(huán)比增長(zhǎng)51.3%。上半年公司客戶訂單持續(xù)放量，拉動(dòng)公司上半年?duì)I收及利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)。
　　 2季度毛利率同環(huán)比提升，費(fèi)用率大幅下降。上半年毛利率19.9%，同比提升0.7個(gè)百分點(diǎn)；2季度毛利率19.9%，同比提升1.0個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升0.1個(gè)百分點(diǎn)。上半年期間費(fèi)用率9.6%，同比下降2.3個(gè)百分點(diǎn)，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，主要系匯兌收益增加所致（上半年匯兌收益7662萬(wàn)元，去年同期為1329萬(wàn)元）。上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額2.46億元，同比提升6.0%，主要系業(yè)務(wù)量增加，收到現(xiàn)款增加所致。
　　新能源客戶資源豐富，外飾業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速。在新能源汽車快速發(fā)展的背景下，公司憑借雄厚的技術(shù)實(shí)力及優(yōu)異的產(chǎn)品質(zhì)量，成功切入國(guó)際知名品牌電動(dòng)車企、比亞迪、廣汽埃安、理想、蔚來(lái)、極氪等國(guó)內(nèi)外知名新能源車企配套體系，新能源項(xiàng)目持續(xù)增加；上半年公司兩大主要產(chǎn)品儀表板總成、門內(nèi)護(hù)板總成分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.12億元、7.85億元，同比分別增長(zhǎng)64.3%、47.1%；上半年儀表板總成、門內(nèi)護(hù)板總成銷售單價(jià)分別為1295元/件、1182元/件，同比分別增長(zhǎng)3.7%、-3.7%；外飾業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，上半年外飾業(yè)務(wù)代表產(chǎn)品保險(xiǎn)杠總成營(yíng)收2909.45萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)50.1%；上半年保險(xiǎn)杠總成銷售單價(jià)639元/件，同比大幅增長(zhǎng)46.8%。隨著下游客戶銷量規(guī)模持續(xù)提升、產(chǎn)品矩陣持續(xù)拓展，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)將有望維持較好增長(zhǎng)。
　　可轉(zhuǎn)債順利發(fā)行，國(guó)內(nèi)外產(chǎn)能布局穩(wěn)步推進(jìn)。公司11.6億元可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目已于8月發(fā)行完成，募集資金將用于新建上海及合肥制造基地，上海項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增儀表板年產(chǎn)能50萬(wàn)套，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后年均銷售收入10億元，年均凈利潤(rùn)1.02億元；合肥項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增儀表板年產(chǎn)能30萬(wàn)套、門內(nèi)護(hù)板年產(chǎn)能20萬(wàn)套，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后年均銷售收入6億元，年均凈利潤(rùn)0.44億元。募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司對(duì)上海、合肥地區(qū)新能源整車客戶的就近配套和服務(wù)能力將進(jìn)一步提升，同時(shí)滿足新能源整車客戶對(duì)模塊化、集成化的供貨需求，進(jìn)而深化與客戶的協(xié)同配套關(guān)系。除募投項(xiàng)目外，公司在常州市新設(shè)外飾子公司、對(duì)外投資設(shè)立參股碳纖維材料公司緯恩復(fù)材，進(jìn)一步提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力，滿足現(xiàn)有客戶新增車型及潛在客戶配套需求；海外向墨西哥公司增資5000萬(wàn)美元以擴(kuò)充墨西哥新泉產(chǎn)能，墨西哥工廠上半年凈利潤(rùn)為-2.4萬(wàn)元，隨著產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，預(yù)計(jì)墨西哥工廠盈利能力將有望繼續(xù)提升，未來(lái)將有望為公司整體營(yíng)收及盈利作出正向貢獻(xiàn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　調(diào)整收入、毛利率等，預(yù)測(cè)公司2023-2025年EPS 1.69、2.29、3.11元（原1.65、2.25、2.97元），按23年P(guān)E估值，參考可比公司估值，維持2023年37倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)62.53元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　乘用車行業(yè)需求低于預(yù)期、乘用車、商用車產(chǎn)品配套量低于預(yù)期。