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事件：2023H1公司實現營業(yè)收入1702.22億元，同比-7.62%；實現歸母凈利潤
　　45.52億元，同比-41.57%。2023Q2公司實現營業(yè)收入913.36億元，同比-6.80%，環(huán)比+15.78%；實現歸母凈利潤27.07億元，同比-33.30%，環(huán)比+46.75%。
　　2023H1公司商品坯材銷量同比+6.11%，噸鋼毛利同比-43.64%：（1）銷量：
　　2023年公司計劃鋼材銷量為5121萬噸，2023H1銷量2556.2萬噸，同比+6.11%，其中Q2銷量1344.9萬噸，同比+3.66%，環(huán)比+11.03%，預計下半年銷量為2564.8萬噸，同比-0.10%；（2）價格及利潤：2023H1噸鋼價格為5312.57元，同比-13.77%，噸鋼毛利為156.48元，同比-43.64%。
　　積極推進“百千十”差異化戰(zhàn)略落地，產品結構或將持續(xù)優(yōu)化：上半年，公司“百千十”產品實現銷售1288萬噸，同比+4.66%。截至2023年上半年，寶山基地取向硅鋼產品結構優(yōu)化（二步）項目已進入土建施工、鋼結構制作安裝階段，計劃2024年Q3投運；寶山基地無取向硅鋼產品結構優(yōu)化（三步）（新增無取向硅鋼產能20萬噸/年）、寶山基地超高等級取向硅鋼綠色制造示范項目（新增取向高牌號硅鋼產能22萬噸/年）、青山基地新能源無取向硅鋼結構優(yōu)化工程（新增高牌號無取向硅鋼產能55萬噸/年）、青山基地高端取向硅鋼綠色制造結構優(yōu)化工程（新增高端取向硅鋼22萬噸/年）等擬建項目均已立項。
　　持續(xù)深化成本削減工作，Q2財務費用率創(chuàng)2015年以來新低水平。公司全力推進對標找差與成本削減工作，圍繞效率提升、經濟爐料、能源消耗、嚴控費用等方面，持續(xù)推進降本控費等挖潛工作，2023H1實現成本削減29.85億，超目標進度。受匯兌收益增加及利息支出減少影響，2023Q2公司財務費用率降至0.09%，創(chuàng)2015年以來新低水平。
　　踐行綠色低碳發(fā)展，湛江鋼鐵零碳示范產線建設有序推進。截至2023年上半年，東山基地氫基豎爐系統(tǒng)本體鋼結構已封頂，進入設備安裝階段，計劃將于2023年底投運；東山基地零碳高等級薄鋼板工廠項目目前已完成初步設計批復，全面開展施工圖設計工作。
　　公司積極外拓市場，國際化發(fā)展取得新里程碑。2023H1公司加大海外市場拓展，上半年出口接單量299萬噸，同比+27%。5月初公司與沙特阿美、沙特公共投資基金正式簽約，共同在沙特阿拉伯建設全球首家綠色低碳全流程厚板工廠，國際化發(fā)展取得里程碑進展。
　　盈利預測、估值與評級：鋼鐵行業(yè)需求下滑帶動行業(yè)盈利走弱，故我們下調寶鋼股份2023-2025年盈利預測19.50%、24.51%、22.61%至108.78、126.41、145.53億元，公司作為行業(yè)龍頭，持續(xù)深化成本削減工作，產品結構有望進一步優(yōu)化，維持公司“增持”評級。
　　風險提示：鋼材終端需求下滑；原料價格上漲；產品結構優(yōu)化不及預期。