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公司發(fā)布2023年中報(bào)，Q2業(yè)績?cè)鏊倩厣?3H1公司營收6.2億元（YoY+1.1%）；歸母凈利潤1.3億元（YoY+14.2%）。23Q2單季收入3.9億元（YoY+6.9%）；歸母凈利潤0.9億元（YoY+29.5%）。
　　23H1集成灶行業(yè)整體承壓，零售量下滑1.3%。隨著“保交樓”政策的逐步落地，廚電整體需求反彈。奧維數(shù)據(jù)顯示，23H1吸油煙機(jī)、燃?xì)庠罹€下零售額較22年同期增長7.6%、2.2%。集成灶需求弱于行業(yè)整體，23H1集成灶零售額124億元，同比下降0.4%；零售量134萬臺(tái)，同比下降1.3%（奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)）。
　　23Q2收入小幅增長，線上份額保持第二。23Q2公司收入增長6.9%，主要得益于渠道繼續(xù)拓展并加大線上營銷投入，目前已擁有經(jīng)銷商逾1500家。奧維云網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，23H1億田線上零售額份額達(dá)16.2%（YoY+2.1pct），位居第二；線下零售額份額為4.3%（YoY-5.1pct），下滑至第六。
　　23Q2原材料價(jià)格壓力減小，公司盈利能力改善明顯。23Q2公司毛利率提升至52.8%（YoY+4.1pct），其中主營產(chǎn)品集成灶23H1毛利率為53.2%（YoY+5.0pct），主要因?yàn)樵牧蟽r(jià)格壓力減小。費(fèi)用方面控制良好，23Q2公司銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為21.4%/3.9%/-0.9%/4.6%，同比+0.5pct/-1.9pct/+0.7pct/+0.8pct，歸母凈利率22.2%（YoY+3.9pct）。
　　盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)2023-25年公司歸母凈利潤分別為2.6、2.8、3.1億元，同比增速分別為22.2%、9.4%、9.4%，最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E為15.8x。綜合考慮可比公司估值與業(yè)績?cè)鏊?，給予2023年P(guān)E18x，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為43.00元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲；匯率大幅波動(dòng)；行業(yè)需求趨弱。