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投資邏輯：
　　2023年原油價(jià)格或維持中高位持續(xù)震蕩，在此情景下重點(diǎn)推薦兩大投資主線(xiàn)：一是原油價(jià)格持續(xù)維持中高位水平從而業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的具有上游油氣資源的石油開(kāi)采板塊，二是伴隨終端需求回暖行業(yè)景氣度回升，業(yè)績(jī)連續(xù)出現(xiàn)顯著環(huán)比修復(fù)的的中下游石油化工板塊，伴隨行業(yè)龍頭大體量新能源新材料產(chǎn)品的持續(xù)投建，產(chǎn)品-原油價(jià)差逐步走闊帶來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定性較強(qiáng)。
　　1、石油開(kāi)采板塊：重點(diǎn)產(chǎn)油國(guó)供應(yīng)邊際增量有限，1H23國(guó)際原油價(jià)格維持中高位震蕩。2023年OPEC+宣布進(jìn)行165萬(wàn)桶/天原油減產(chǎn)，當(dāng)前已延續(xù)執(zhí)行至2024年底，OPEC+高油價(jià)訴求明顯。此外，美國(guó)頁(yè)巖油氣新增鉆井?dāng)?shù)與完井?dāng)?shù)量均出現(xiàn)一定回落，開(kāi)采強(qiáng)度整體下滑，受制于上游開(kāi)發(fā)通脹嚴(yán)重，美國(guó)頁(yè)巖油開(kāi)采實(shí)物工作量增長(zhǎng)有限，產(chǎn)量增量或?qū)⒉患邦A(yù)期。與此同時(shí)，全球出行強(qiáng)度持續(xù)維持穩(wěn)健態(tài)勢(shì)，油品需求或?qū)⒋嬖谶呺H增量，油價(jià)有望實(shí)現(xiàn)震蕩上行，石油開(kāi)采板塊公司業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)。
　　2、石油化工板塊：石油化工板塊持續(xù)維持分化，煉油板塊受益于國(guó)內(nèi)成品油表觀消費(fèi)量再創(chuàng)新高，價(jià)差持續(xù)維持中高水平?；ぐ鍓K受制于終端需求，價(jià)差持續(xù)承壓，滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)品受益于終端需求的恢復(fù)，價(jià)差&庫(kù)存水平有所修復(fù)。煉油板塊：2023年Q2汽油/柴油裂解價(jià)差分別為4398元/噸/3186元/噸；分別同比+30.2%/+10.6%，環(huán)比+3.4%/-5.2%，煉油板塊有望持續(xù)高景氣，公司業(yè)績(jī)或有所支撐?；ぐ鍓K：2023Q2聚烯烴-原油平均價(jià)差為3186元/噸，環(huán)比減少0.2%；芳烴鏈中由于PX的原材料MX可用于汽油調(diào)油，受益于成品油景氣，2023年Q2的PX-原油價(jià)差為3347元/噸，環(huán)比增加11.5%。2023年3月底PTA-PX價(jià)差開(kāi)始逐步修復(fù)，2023年Q2 PTA-PX價(jià)差為398元/噸，環(huán)比增加23.4%；滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)品2023Q2 POY/FDY/DTY-PTA/MEG環(huán)節(jié)平均價(jià)差約為1122元/1647元/2324元/噸，環(huán)比分別-4.3%/-5.2%/+2.5%；下游織機(jī)開(kāi)工負(fù)荷沖高后回落并維持在59.5%左右，2023Q2庫(kù)存天數(shù)為16天/27天/21天，環(huán)比Q1分別-4.3天/-2.6天/-2.6天。2023年下半年原油中樞有望持續(xù)維持中高位震蕩，成品油有望持續(xù)景氣，伴隨著下游化工品需求逐步恢復(fù)，化工品相關(guān)業(yè)績(jī)有望持續(xù)修復(fù)。龍頭煉化企業(yè)持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈深加工項(xiàng)目，布局新能源新材料等高附加值產(chǎn)品，伴隨2023-2026年產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，民營(yíng)煉化龍頭業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定性較強(qiáng)。
　　投資建議
　　由于2023年原油價(jià)格預(yù)期維持中高位震蕩，且伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖相關(guān)需求有望逐步修復(fù)，我們持續(xù)給予石油石化板塊“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。我們推薦1）具有上游油氣資產(chǎn)業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)且有修復(fù)空間的油氣開(kāi)采企業(yè)：中國(guó)石油、中國(guó)海油、中國(guó)石化；2）伴隨經(jīng)濟(jì)回暖業(yè)績(jī)出現(xiàn)環(huán)比修復(fù)的中下游石油化工企業(yè)：恒力石化、榮盛石化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）油氣田投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；（2）地緣政治擾亂全球原油市場(chǎng)；（3）成品油價(jià)格放開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)；（4）終端需求不景氣風(fēng)險(xiǎn)；（5）三方數(shù)據(jù)誤差影響；（6）匯率風(fēng)險(xiǎn)；（7）其他不可抗力風(fēng)險(xiǎn)。