>> 華創(chuàng)證券-華潤微(688396)2023年半年報點評：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，公司收入環(huán)比改善-230902
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 1071KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
耿琛,岳陽 |
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事項：
2023年8月30日，公司發(fā)布2023年半年度報告：
1）2023H1：公司實現(xiàn)營業(yè)收入50.30億元，同比-2.25%；毛利率34.30%，同比-3.17pct；歸母/扣非歸母凈利潤7.78/7.32億元，同比-42.57%/-43.97%；
2）2023Q2：公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.83億元，同比/環(huán)比+1.97%/+14.37%；毛利率33.85%，同比/環(huán)比-4.54pct/-0.95pct；歸母凈利潤3.98億元，同比/環(huán)比-45.93%/+4.51%；扣非歸母凈利潤3.96億元，同比/環(huán)比-43.91%/+17.85%。
評論：
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，公司二季度業(yè)績環(huán)比改善。行業(yè)周期觸底企穩(wěn)疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，公司業(yè)績環(huán)比增長，2023Q2實現(xiàn)收入26.83億元，環(huán)比增長14.37%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.98億元，環(huán)比增長4.51%。2023H1公司產(chǎn)品與方案業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入23.95億元，制造與服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入25.45億元。公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品與方案業(yè)務(wù)中泛新能源領(lǐng)域（車類及新能源）占比已經(jīng)達到39%，IGBT、三代半等產(chǎn)品營收及規(guī)模實現(xiàn)快速增長。展望未來，下半年需求有望回暖，疊加新增產(chǎn)能逐步達產(chǎn)，公司業(yè)績有望保持穩(wěn)健增長。
IGBT、三代半產(chǎn)品銷售規(guī)模顯著增長，產(chǎn)品線擴充為公司長期發(fā)展注入動能。IGBT產(chǎn)品方面，2023H1公司IGBT產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入約4億元，同比增長127%。公司模塊產(chǎn)品開發(fā)和推廣持續(xù)加速，同時推動產(chǎn)品應(yīng)用不斷升級，工控類和汽車電子市場銷售占比超過85%，成功導(dǎo)入相關(guān)領(lǐng)域龍頭客戶并實現(xiàn)批量供貨。第三代半導(dǎo)體方面，公司SiC和GaN功率器件銷售收入同比增長約3.6倍，其中SiC產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級，SiCMOS銷售占比提升至50%以上；同時二代GaN功率器件產(chǎn)品進入批量供應(yīng)階段，助力GaN營收同比增長192%。未來公司高端產(chǎn)品線有望持續(xù)突破，為長期成長注入充足動能。
重慶12寸產(chǎn)線+大灣區(qū)項目持續(xù)推進，產(chǎn)能充沛支撐公司遠期發(fā)展。2023H1公司攜手大基金二期在重慶投資建設(shè)的12寸產(chǎn)能項目已進入上量爬坡階段。同時，公司也在加速大灣區(qū)生產(chǎn)線項目的建設(shè)，深圳12寸生產(chǎn)線建設(shè)持續(xù)推進。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，公司加速8寸IGBT產(chǎn)品系列化與產(chǎn)能建設(shè)，推進GaN、SiC等寬禁帶器件產(chǎn)品研發(fā)與生產(chǎn)，同時隨著12寸平臺產(chǎn)能釋放，公司高壓超結(jié)MOSFET產(chǎn)品銷售占比將進一步增加。產(chǎn)能穩(wěn)步擴充疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，公司有望進一步鞏固國內(nèi)功率半導(dǎo)體領(lǐng)域的龍頭地位。
投資建議：“IDM+代工”雙輪驅(qū)動公司營收持續(xù)增長，IGBT等產(chǎn)品持續(xù)突破帶動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，公司作為國內(nèi)功率半導(dǎo)體龍頭廠商，業(yè)績有望保持穩(wěn)定增長?？紤]到行業(yè)景氣度短期承壓，我們將公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)期由27.71/32.92/39.18億元下調(diào)至19.01/24.82/30.50億元，對應(yīng)EPS為1.44/1.88/2.31元，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：外部貿(mào)易環(huán)境變化可能引發(fā)不確定性；下游需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品新領(lǐng)域拓展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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