>> 國信證券-華潤微(688396)22年產品結構持續(xù)優(yōu)化，對外投資多維布局-230508
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
大小： |
439KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡劍,胡慧,葉子 |
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此報告為加密報告 |
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公司23年一季度毛利率環(huán)比增加0.13pct。22年公司實現(xiàn)營收100.6億元(YoY+8.77%)，歸母凈利潤26.17億元(YoY+15.4%)，扣非歸母凈利潤22.52億元(YoY+7.3%)，毛利率36.7%(YoY+1.39pct)。1Q23單季度實現(xiàn)營收23.46億元(YoY-6.67%，QoQ-3.4%)，歸母凈利潤3.80億元(YoY-38.6%，QoQ-32.1%)，扣非歸母凈利潤3.36億元(YoY-44%，QoQ-13.7%)，相比4Q22環(huán)比降幅收窄，毛利率34.8%(YoY-1.71pct，QoQ+0.13pct)。
產品下游應用結構持續(xù)優(yōu)化，新能源與汽車客戶進展迅速。公司產品與方案板塊收入中汽車應用占19%，通信設備占18%，工業(yè)設備占17%，新能源占16%，家電占13%，照明占比7%，計算機占5%，智能穿戴、醫(yī)療及其他占5%，泛新能源領域（車類及新能源）占比已達35%。在汽車電子領域，公司銷售規(guī)模同比增長185%，產品已進入比亞迪、吉利、蔚來、一汽、長安等車企，已發(fā)布溝槽柵MOS/SJMOS/IGBT/SiCMOS等車規(guī)級系列產品。光伏逆變器、變頻器等新能源領域占比從21年8%提升至16%，產品已進入陽光電源、德業(yè)股份、匯川等重點客戶。
IGBT、第三代半導體、功率IC等產品持續(xù)升級，封測與掩?？焖僭鲩L。22年IGBT產品營收5.24億元，同比增長145%，汽車應用占比由21年2.9%增至22%，光伏、儲能、充電樁、UPS等工控市應用占比由21%增至43%。碳化硅器件收入同比增長約2.3倍，待交訂單超過1000萬元，投片量逐月穩(wěn)步增加。此外，公司22年封測業(yè)務營收同比增長約122%，重慶先進功率封測基地已通線；掩模業(yè)務營收同比增長60%，得益于高階產能擴充和導入新FAB線，0.18um及以下業(yè)務接單同比增長200%。
對外投資多維布局，以快速提升產品豐富度與制造資源。公司聚焦功率半導體和智能傳感器對外布局：22年引入外部投資方對迪思微電子進行混改，規(guī)劃投資12億元將掩模制版工藝節(jié)點提升至40nm并形成月產能3000片以上；公司收購了大連芯冠科技，豐富了氮化鎵產品線；設立了控股子公司潤鵬半導體（深圳），建設華潤微電子深圳12英寸集成電路項目，聚焦40納米以上模擬特色工藝，項目規(guī)劃總產能4萬片/月。
投資建議：我們看好公司功率半導體領先制造能力及內生外延多維布局的成長空間，預計23-25年公司有望實現(xiàn)歸母凈利潤26.19/30.35/33.99億元(YoY+0.1% /15.9%/12.0%)，對應23-25年PE分別為29.4/25.3/22.6倍，維持“增持”評級。
風險提示：新能源發(fā)電及汽車需求不及預期，產線建設不及預期等
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