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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)，受下游客戶(hù)需求恢復(fù)及匯兌收益等因素影響，Q2業(yè)績(jī)表現(xiàn)略超預(yù)期，隨著機(jī)器人量產(chǎn)提速，以及智能化產(chǎn)品逐步兌現(xiàn)，未來(lái)成長(zhǎng)值得期待。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持目標(biāo)價(jià)92.13元，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司2023年Q2業(yè)績(jī)略超預(yù)期，考慮到下游客戶(hù)需求以及匯率波動(dòng)等因素綜合影響，維持2023-2025年EPS預(yù)測(cè)為2.19/3.09/4.28元。考慮到公司長(zhǎng)期的成長(zhǎng)性，以及機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的布局加速等因素，給予公司2024年30倍PE估值，略高于行業(yè)平均估值，維持目標(biāo)價(jià)92.13元。
　　 Q2盈利同比高增，受益于規(guī)模優(yōu)勢(shì)與平臺(tái)化戰(zhàn)略推進(jìn)。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收91.6億元，同比增長(zhǎng)35%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.9億元，同比增長(zhǎng)55%。其中Q2季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.9億元，同比增長(zhǎng)54%，環(huán)比增長(zhǎng)5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.4億元，同比增長(zhǎng)100%，環(huán)比增長(zhǎng)43%。公司的平臺(tái)化戰(zhàn)略及規(guī)模優(yōu)勢(shì)對(duì)盈利產(chǎn)生積極影響，同時(shí)Q2單季匯兌對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生正向影響，盈利表現(xiàn)略超預(yù)期。
　　盈利能力保持強(qiáng)勁，單車(chē)價(jià)值量不斷突破。公司上半年實(shí)現(xiàn)毛利率22.6%，同比+1.2pct，凈利率12%，同比+1.5pct。Q2毛利率23.3%，同比+1.2pct，環(huán)比+1.4pct，凈利率13.8%，同比+3.4pct，環(huán)比+3.6pct，盈利能力保持強(qiáng)勁。公司繼續(xù)推進(jìn)Tier0.5模式，深化與客戶(hù)的戰(zhàn)略合作關(guān)系，單車(chē)最高配套價(jià)值提升至3萬(wàn)元。
　　產(chǎn)品類(lèi)別不斷拓展，機(jī)器人量產(chǎn)進(jìn)度提前。公司產(chǎn)品品類(lèi)不斷拓展，發(fā)展成為平臺(tái)型企業(yè)，智能剎車(chē)、空懸等智能化產(chǎn)品不斷落地。公司戰(zhàn)略布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，量產(chǎn)進(jìn)度有望提速，客戶(hù)需求量級(jí)亦有提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游核心客戶(hù)產(chǎn)銷(xiāo)不及預(yù)期，新產(chǎn)品量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期