>> 華金證券-華榮股份(603855)主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，盈利水平有所改善-230901
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
大小： |
296KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入-B（首次） |
作者： |
劉荊 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：2023年8月24日公司發(fā)布2023年半年度報告，2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.17億元，同比減少3.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.95億元，同比增加27.11%；其中2023年Q2實現(xiàn)營業(yè)收入7.07億元，同比減少0.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.09億元，同比增加16.76%。
外貿(mào)板塊恢復(fù)迅速，礦用防爆及專業(yè)照明業(yè)務(wù)增長較快：1）外貿(mào)板塊：公司2023年上半年外貿(mào)部門實現(xiàn)營收3.24億元，同比增長22.13%，為近3年同期最大增幅。2）能源板塊：新能源EPC業(yè)務(wù)受項目審批手續(xù)及工程建設(shè)進度影響，上半年未確認收入，整體能源板塊業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.83億元，同比下降52.06%，其中礦用防爆電器業(yè)績較好，上半年共實現(xiàn)營業(yè)收入1.77億元，同比增長31.56%。3）專業(yè)照明板塊：主要下游行業(yè)采購模式調(diào)整已經(jīng)完成，上半年共實現(xiàn)營收1.15億元，同比增長18.40%，實現(xiàn)凈利潤572萬元，同比增長683.56%，公司專業(yè)照明板塊有望重新煥發(fā)活力。
盈利水平改善，期間費用率有所提升。2023H1公司毛利率為57.39%，同比增加9.24個百分點；凈利率為15.01%，同比增加3.93個百分點。其中Q2公司毛利率為57.67%，同比增加9.73個百分點；凈利率為15.68%，同比增加2.73個百分點。公司毛利率提升主要系業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，低毛利的EPC業(yè)務(wù)占比降低，毛利率相應(yīng)有所提升。2023年上半年公司銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為30.12%/6.31%/-0.56%/5.42%，同比+3.98/+3.39/+1.89/+0.21個百分點，期間費用率為41.30%，同比+9.50個百分點，主要系海外業(yè)務(wù)擴展、照明板塊模式調(diào)整帶來了職工薪酬增長、業(yè)務(wù)費和市場推廣費、服務(wù)及咨詢費用的提升。
研發(fā)投入持續(xù)增加，不斷完善產(chǎn)品矩陣。公司2023年H1研發(fā)支出0.71億元，研發(fā)費用率為5.42%，同期增加1.99個百分點。公司堅持“關(guān)瞄一代、研發(fā)一代、投產(chǎn)一代”的滾動式的新產(chǎn)品研發(fā)模式，不斷豐富和完善公司產(chǎn)品系列，以“技術(shù)+質(zhì)量+服務(wù)”三結(jié)合的理念，彰顯公司的核心競爭力。公司2019年推出的自主研發(fā)、擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的“SCS安工智能管控系統(tǒng)”至今沒有其他同行能夠模仿，自推出以來廣受用戶好評，營業(yè)收入連續(xù)三年獲得近50%增長。
投資建議：公司為國內(nèi)領(lǐng)先的防爆電器、專業(yè)照明設(shè)備供應(yīng)商，公司經(jīng)過多年的發(fā)展，產(chǎn)品鏈不斷拓展、延伸，公司從設(shè)計、制造、檢測、裝配、服務(wù)全流程提供一站式服務(wù)。隨著公司廠用防爆業(yè)務(wù)內(nèi)外貿(mào)穩(wěn)步推進下，受益于礦用防爆、專業(yè)照明業(yè)務(wù)的復(fù)蘇，我們預(yù)計公司2023年至2025年營業(yè)收入分別為34.74、40.09、47.61億元，同比增速分別為14.2%、15.4%、18.8%，歸母凈利潤分別為4.85、6.01、7.79億元，EPS分別為1.44、1.78、2.31元，對應(yīng)8月31日股價，對應(yīng)PE估值分別為15.9、12.8、9.9倍，首次覆蓋，給予買入-B建議。
風(fēng)險提示：海外市占率提升不及預(yù)期；新領(lǐng)域拓展不及預(yù)期；新能源EPC確認收入不及預(yù)期。
|
|
