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事件描述
　　8月28日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.6億元，比上年同期減少-26.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2865.1萬元，比上年同期減少-96.0%。
　　事件點(diǎn)評
　　公司為BOPET龍頭，積極發(fā)展“五大板塊”新材料業(yè)務(wù)，Q2盈利環(huán)比改善。公司為深耕BOPET行業(yè)的龍頭，聚酯薄膜的市占率全球第一。公司積極發(fā)展“五大板塊”新材料業(yè)務(wù)即光學(xué)材料、新能源材料、節(jié)能材料、信息材料和熱收縮材料。上半年國內(nèi)外市場需求恢復(fù)不及預(yù)期，疊加行業(yè)產(chǎn)能釋放，市場競爭加劇，原油價(jià)格大幅波動，終端需求回落和去庫化導(dǎo)致公司業(yè)績受到影響。公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、加快新品拓展，Q2盈利環(huán)比改善，Q1毛利率為3.7%，Q2毛利率達(dá)13.1%，Q1歸母凈利潤達(dá)0.02億元，Q2歸母凈利潤達(dá)0.26億元，環(huán)比明顯改善。公司高度重視研發(fā)，上半年研發(fā)投入1.1億元。
　　公司新產(chǎn)品積極開拓，復(fù)合銅箔進(jìn)展順利。PET復(fù)合銅箔方面，公司于2020年立項(xiàng)復(fù)合銅箔項(xiàng)目，12月完成首條水鍍線的安裝調(diào)試、進(jìn)行客戶送樣，目前已具備量產(chǎn)能力，今年6月已獲全市場首張復(fù)合銅箔訂單，預(yù)計(jì)今年有5000萬平米的復(fù)合銅箔產(chǎn)能，二期規(guī)劃5億平米產(chǎn)能。Q1新能源材料板塊毛利率為2.9%，Q2恢復(fù)至14.6%。光學(xué)膜方面，公司加碼布局MLCC離型膜，一期5億平產(chǎn)能建設(shè)和市場開拓工作穩(wěn)步推進(jìn)，已通過國內(nèi)重點(diǎn)客戶驗(yàn)證并形成批量供貨，Q1光學(xué)膜板塊毛利率為7.2%，Q2毛利率進(jìn)一步修復(fù)至13.3%。
　　公司為可變信息材料龍頭，PETG熱收縮膜將產(chǎn)能釋放?？勺冃畔⒉牧戏矫妫救蚴姓悸?2%，與法國ARMOR、天地?cái)?shù)碼等企業(yè)的深度合作，上半年毛利率達(dá)34.5%，預(yù)計(jì)下游熱轉(zhuǎn)印色帶全球年均增長率5%左右，國內(nèi)7%左右。熱收縮材料方面，公司上半年毛利率達(dá)22%，公司熱收縮膜自產(chǎn)母粒性價(jià)比凸顯，公司與東鵬特飲、伊利、農(nóng)夫山泉等多個國內(nèi)食品龍頭全面展開合作，現(xiàn)有5萬噸PETG熱收縮膜產(chǎn)能，預(yù)計(jì)年底產(chǎn)能達(dá)15萬噸。
　　當(dāng)前PETG替代PVC快速推進(jìn)，未來全球PETG需求預(yù)計(jì)持續(xù)增長，2023年達(dá)20.9億美元。
　　投資建議預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.09\0.39\0.59，對應(yīng)公司9月1日收盤價(jià)9.56元，2023-2025年P(guān)E分別為108.8\25.0\16.5，下調(diào)2023-2025年凈利潤分別為1.0\4.5\6.8億元，下調(diào)至“買入-B”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　復(fù)合集流體市場需求不及預(yù)期；下游消費(fèi)電子復(fù)蘇不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動；產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；客戶拓展不及預(yù)期。