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　　核心觀點(diǎn)：
　　普瑞眼科發(fā)布2023年中期業(yè)績。2023上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.78億元，同比增加54.88%；歸母凈利潤2.35億元，同比增加358.07%；扣非歸母凈利潤1.49億元，同比增加204.63%。其中Q2單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.28億元，同比增長72.85%；歸母凈利潤7243.3萬元，同比增長420.38%。
　　全國布局持續(xù)推進(jìn)，盈利能力快速提升。2023上半年，上海奉賢普瑞和湖北普瑞陸續(xù)開診，同時(shí)東莞光明眼科的收購工作也已完成，截至2023年6月，公司已運(yùn)營27家連鎖眼科醫(yī)院，覆蓋全國所有直轄市及十余個(gè)省會城市。根據(jù)公司中報(bào)披露，新并表的東莞光明實(shí)現(xiàn)營收1.01億元，凈利潤2775萬元，扣除東莞光明公司整體營收為12.77億元，同比提升43.52%。另外公司2023年上半年毛利率為45.38%，同比提升1.5pp，扣非凈利率已達(dá)到10.78%，較上年同期上升5.30pp。
　　消費(fèi)類業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進(jìn)，白內(nèi)障業(yè)務(wù)恢復(fù)明顯。根據(jù)公司中報(bào)披露：2023上半年屈光業(yè)務(wù)收入達(dá)7.09億元，同比增長33.37%；視光達(dá)1.91億元，同比增長52.87%，均表現(xiàn)出良好增長態(tài)勢。白內(nèi)障業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收2.75億元，同比增長137.04%，主要得益于疫情影響減弱后，前三年積壓的白內(nèi)障手術(shù)需求充分釋放，同時(shí)公司積極推廣多功能人工晶狀體及高端手術(shù)方式，刺激了高端白內(nèi)障業(yè)務(wù)的發(fā)展。此外，綜合眼病業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收1.97億元，同比增長70.71%。
　　盈利預(yù)測與投資建議?；诠救珖季值某掷m(xù)推進(jìn)和上半年白內(nèi)障、眼病等領(lǐng)域的快速恢復(fù)態(tài)勢，我們上調(diào)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入至27.66、36.00、46.86億元（原值分別為24.82、32.33、42.08億元），考慮到公司經(jīng)營規(guī)模的穩(wěn)步擴(kuò)張以及逐步成熟的盈利能力，給予2023年P(guān)S 8X估值，對應(yīng)合理價(jià)值為147.89元/股，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。連鎖經(jīng)營模式擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)、醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn)、醫(yī)?？刭M(fèi)風(fēng)險(xiǎn)。