>> 華金證券-ESG研究系列報告：ESG投資策略梳理-230901
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
大小： |
525KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅云峰 |
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投資要點
一、ESG投資策略
ESG投資策略定義有以下六種方式：ESG整合（ESGIntegration）、同類最優(yōu)/正面篩選（Best-in-class selection）、負向篩選（Exclusionary screens）、影響力投資（ Impact Investing ）、可持續(xù)發(fā)展主題/專題投資（ Sustainabilitythemed/thematic investing）和主動所有權(quán)（Active ownership）。
二、固定收益中的ESG投資策略
目前，大多數(shù)ESG研究都是針對股票進行的，因此有關(guān)ESG在固定收益投資中的應(yīng)用效果仍存在著許多問題，比如可以在多大程度上、如何以及何時將ESG應(yīng)用于固定收益投資。首先，從投資者的角度來看，股票和債券持有人的參與治理方式存在差異，固定收益的投資者并非資產(chǎn)的持有人，因此無法發(fā)揮在股東大會上的投票權(quán)，也很難接觸到一個公司內(nèi)部的管理層。因此，公司的治理因素在固定收益中更加突出；從風(fēng)險的角度來看，固定收益更加注重潛在的下行風(fēng)險，而非增長機會。這就要求在投資過程中更加關(guān)注ESG因素對財務(wù)下行的影響，特別是可能影響發(fā)行人信用的重大事件風(fēng)險和系統(tǒng)性風(fēng)險；從發(fā)行人的角度來看，主權(quán)（以及次主權(quán)和超國家）發(fā)行人與公司發(fā)行人有本質(zhì)區(qū)別。
在投資工具方面，固定收益雖然一定程度上落后于股票，但是近來已為債券制定了相應(yīng)的ESG框架，特別是公司、國家和其他相關(guān)問題的ESG分數(shù)和排名，以及ESG固定收益指數(shù)。由于固定收益的核心問題之一就是信用評級，因此在合理運用工具時，要理解ESG和信用之間的關(guān)系，在此，我們介紹兩個與固定收益評級有關(guān)的內(nèi)容，ESG評分和ESG固定收益指數(shù)。
ESG評分方面，根據(jù)Russell（2017）的研究，在接受調(diào)查的固定收益管理公司中，有52%的企業(yè)專門利用第三方供應(yīng)商來獲得ESG評分；35%的企業(yè)利用外部供應(yīng)商提供內(nèi)部ESG分析覆蓋；15%的企業(yè)只使用內(nèi)部分析。目前，固定收益領(lǐng)域的兩大市場領(lǐng)導(dǎo)者是Sustainalytics和MSCI，投資者和產(chǎn)品提供商絕大多數(shù)都依賴于這兩個公司的評分來源。
市場上存在著以下常用的固定收益指數(shù)：（1）巴克萊MSCI：Barclays MSCI；（2）標準普爾道瓊斯指數(shù)：S&PDow Jones；（3）綠色債券指數(shù)：Green bond indices；（4）低碳指數(shù)：Low carbon indices。
三、ESG相關(guān)指數(shù)與策略運用
截至2023年8月30日，選取發(fā)布機構(gòu)為大陸和恒生的ESG指數(shù)，共有279只，其中股票指數(shù)有150只，占比54%；債券指數(shù)121只，占比達到43%。
選取年初至今的漲跌幅排名前20的ESG指數(shù)，其中16只運用ESG整合策略，4只運用ESG正面篩選策略。
我們從7月初開始對ESG市場進行一個每雙周的定期跟蹤，在指數(shù)跟蹤方面，根據(jù)ESG投資策略的不同所選取5個相關(guān)的ESG指數(shù)進行比對。我們選取的五個指數(shù)如下：（1）中證ESG100：代表了ESG正面篩選策略（2）300ESG：采取了ESG負向篩選策略（3）300ESG價值：采取了ESG整合策略（4）央企ESG50：在央企中采用ESG正面篩選策略（5）國新央企ESG成長100：在央企中采用ESG整合策略這5個指數(shù)分別反映了不同ESG策略的運用，其中央企ESG50和國新央企ESG成長100反映了ESG策略在央企中的運用。
從近一年的指數(shù)表現(xiàn)來看，央企ESG50的表現(xiàn)較好，一定程度上反映了中特估和ESG正面篩選策略相結(jié)合的市場反映。該指數(shù)2023年5月4日發(fā)布，成分數(shù)量50個，成分及權(quán)重較為分散。
風(fēng)險提示：
1、ESG相關(guān)信息披露不完善；
2、ESG相關(guān)政策推進不及預(yù)期；
3、歷史行情不代表未來；
4、ESG策略定義不統(tǒng)一。
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