久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

去庫(kù)存持續(xù)、行業(yè)漸復(fù)蘇，關(guān)注需求改善及格局優(yōu)化的周期品和新興領(lǐng)域
　　23H1地產(chǎn)等終端偏弱、出口相對(duì)韌性，而新增產(chǎn)能持續(xù)投放，化工行業(yè)供需面整體承壓，但盈利下滑下行業(yè)去庫(kù)存持續(xù)，疊加能源價(jià)格中樞下移助力成本端改善，部分子行業(yè)盈利底部漸修復(fù)。基礎(chǔ)化工&石油天然氣（華泰化工分類）480家A股上市企業(yè)H1營(yíng)收/凈利5.1/0.27萬億元，yoy-4%/-29%，凈利率5.3%/yoy-1.8pct；Q2營(yíng)收/凈利2.6/0.13萬億元，yoy-7%/-33%（qoq+4%/-4%），凈利率5.1%，yoy-2.0pct/qoq-0.4pct。關(guān)注需求改善及格局優(yōu)化的周期品和新興領(lǐng)域，推薦中國(guó)石化（A/H）/萬華化學(xué)/桐昆股份/賽輪輪胎/巨化股份/永和股份/寶豐能源/華魯恒升/衛(wèi)星化學(xué)/華恒生物。
　　23H1：油氣產(chǎn)業(yè)鏈高光期，大宗化工品持續(xù)去庫(kù)存、蓄勢(shì)復(fù)蘇
　　1.石油石化：油價(jià)中樞下移，油氣產(chǎn)銷/煉油盈利同比下滑但仍相對(duì)高位；2.化肥農(nóng)藥：淡季及海外去庫(kù)，疊加行業(yè)供給壓力緩解，盈利同比下滑；3.化纖染料：需求仍偏弱疊加成本壓力，企業(yè)盈利仍偏弱；4.氯堿相關(guān)：氯堿/無機(jī)鹽/氟化工/硅化工等供需雙弱，企業(yè)盈利同比承壓；5.塑料聚氨酯：整體受需求拖累，部分子行業(yè)成本壓力有所緩解；6.建材上游：地產(chǎn)等需求待復(fù)蘇，涂料涂漆/鈦白粉等盈利仍處低谷；7.電子材料：需求側(cè)仍有壓力，但高端和精細(xì)化領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代或加速；8.消費(fèi)上游及其他：橡膠輪胎受益于出口韌性，食藥添加劑/新能源材料等需求承壓。
　　23Q2：部分子行業(yè)受益于需求韌性及成本減壓，盈利環(huán)比有所改善
　　1.石油石化：油氣產(chǎn)銷/煉油/油品銷售及倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)盈利環(huán)比略有走弱，但成品油景氣及進(jìn)口天然氣成本下行等支撐盈利中樞，石化原料盈利仍處相對(duì)低谷；2.化肥農(nóng)藥：供需面待改善，盈利有所下行；3.化纖染料：聚酯/錦綸/印染化學(xué)品需求漸改善，企業(yè)盈利環(huán)比修復(fù)；4.氯堿相關(guān)：純堿/PVC/有機(jī)硅/無機(jī)鹽需求較弱，氟化工板塊盈利環(huán)比有改善；5.塑料聚氨酯：受益于成本端改善，塑料制品/助劑/聚氨酯/膠粘劑盈利環(huán)比有所修復(fù)；6.建材上游：地產(chǎn)需求仍偏弱，板塊盈利改善有限；7.電子材料：電子化學(xué)品和膜材料需求仍有承壓；8.消費(fèi)上游及其他：橡膠輪胎海外需求較好及成本改善，盈利環(huán)比提升。
　　行業(yè)展望：關(guān)注需求改善及格局優(yōu)化的周期品和新興領(lǐng)域
　　伴隨國(guó)內(nèi)地產(chǎn)、消費(fèi)等領(lǐng)域政策利好支撐，疊加行業(yè)持續(xù)去庫(kù)存效應(yīng)，階段性而言，大宗周期品景氣有望逐漸改善，我們預(yù)計(jì)23年將是化工行業(yè)新一輪上行期的起點(diǎn)，但考慮新增產(chǎn)能仍在投放等因素，我們認(rèn)為宜優(yōu)選需求改善及格局優(yōu)化的周期品，如成品油、異氰酸酯、化纖、輪胎、制冷劑等，推薦中國(guó)石化（A/H）/萬華化學(xué)/桐昆股份/賽輪輪胎/巨化股份/永和股份，中長(zhǎng)期而言，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)具備制造優(yōu)勢(shì)的板塊及合成生物等新興技術(shù)領(lǐng)域，推薦中國(guó)石化（A/H）/萬華化學(xué)/寶豐能源/華魯恒升/衛(wèi)星化學(xué)/華恒生物。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格大幅波動(dòng)；化工品需求不及預(yù)期；新增產(chǎn)能釋放造成行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。恍录夹g(shù)及新材料應(yīng)用進(jìn)展不及預(yù)期。