>> 西南證券-秦川機床(000837)2023年中報點評：業(yè)績增長放緩，靜待下游需求復(fù)蘇-230829
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
邰桂龍,周鑫雨 |
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事件：公司發(fā)布] 2023年中報，2023H1實現(xiàn)營收19.8億元（-7.7%），實現(xiàn)歸母凈利潤8064萬元（-48.3%）；其中2023年Q2單季度實現(xiàn)營收9.7億元（-5.1%），實現(xiàn)歸母凈利潤2254萬元（-76.5%）。）全資子公司聯(lián)合美國工業(yè)公司已進入破產(chǎn)清算程序，減少公司歸母凈利潤2,259萬元，扣除子公司影響，公司歸母凈利潤為1.0億元，同比下降33.7%。
機床行業(yè)下游需求較弱，公司機床類營收有所下滑。1-6月，中國機床工具工業(yè)協(xié)會重點聯(lián)系企業(yè)營業(yè)收入同比增長2.6%，利潤總額同比下降17.4%；金切機床產(chǎn)量累計29.9萬臺，同比下降2.9%。分產(chǎn)品看，2023H1公司機床類營收9.4億元，同比下降15.8%，占比47.5%；零部件類營收7.2億元，同比增加3.0%，占比36.5%；工具類營收1.5億元，同比下降22.2%，占比7.8%。
Q2盈利能力略有下降。1）2023H1公司整體毛利率18.3%，同比下降0.8pp；其中Q2單季度毛利率為18.1%，同比下降0.6pp，環(huán)比下降0.5pp。其中，機床類毛利率16.7%，同比下降1.8pp；零部件類毛利率14.3%，同比提升0.8pp。2）2023H1期間費用率為16.2%，同比提升2.4pp，其中銷售費用率3.6%，同比提升0.4pp，管理費用率7.4%，同比提升0.8pp，研發(fā)費用率4.9%，同比提升1.5pp，財務(wù)費用率0.4%，同比下降0.3pp。3）2023H1投資收益-1028萬元，主要系聯(lián)合美國工業(yè)公司已進入破產(chǎn)清算程序；2023H1資產(chǎn)減值-2140萬元，公司對應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款等資產(chǎn)進行了減值測試，計提的各項減值準(zhǔn)備。4）凈利率方面，2023H1公司整體凈利率4.5%，同比下降3.4pp；其中Q2單季度凈利率2.7%，同比下降7.3pp，環(huán)比下降3.5pp。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為2.95、3.80、4.88億元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為44、34、27倍。公司為我國齒輪機床龍頭，積極布局五軸等高檔機床，維持“持有”評級。
風(fēng)險提示：下游行業(yè)周期性波動的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險；技術(shù)升級迭代風(fēng)險；定增擴產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險。
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