>> 光大證券-金開新能(600821)2023年中報點評：業(yè)績符合預期，核準裝機容量處于高位夯實未來增長確定性-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 685KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,宋黎超 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報。2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.08億元，同比增長10.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.17億元，同比增長38.72%。
單季度來看，Q2實現(xiàn)營收9.31億元，同比增長1.10%；歸母凈利潤3.47億元，同比增長17.44%。
上半年并網(wǎng)容量提升，風電、光伏Q2發(fā)電量均環(huán)比增長。截至2023年6月30日，公司核準裝機容量5,920兆瓦，并網(wǎng)容量4,264兆瓦，分別同比增長13%、23%。其中，光伏項目并網(wǎng)容量2,922兆瓦，風電項目并網(wǎng)容量1,217兆瓦，儲能及生物質項目并網(wǎng)容量124兆瓦。上半年，公司累計完成發(fā)電量36.35億千瓦時，同比增長11%；其中風電17.21億千瓦時（Q1/Q2分別為7.77/9.54億千瓦時），光伏19.02億千瓦時（Q1/Q2分別為8.57/10.45億千瓦時），生物質能0.12億千瓦時。Q2發(fā)電量增加主要系西北地區(qū)風電和華東地區(qū)光伏發(fā)電量增加所致。
新能源項目進入平價時代，風電、光伏上網(wǎng)電價環(huán)比下行。新能源項目已進入平價時代，新能源項目利潤空間受到擠壓。從上網(wǎng)電價來看，風電、光伏23年上半年上網(wǎng)電價（除稅）分別為0.444、0.490元/千瓦時；低于22年上網(wǎng)電價水平（風電、光伏上網(wǎng)電價分別為0.451、0.531元/千瓦時）。上半年發(fā)電量同比增長11%，而營收增速10.72%，因此上網(wǎng)電價稍有下行對公司營收影響相對有限。
加速“數(shù)智”轉型，積極參與電力市場化交易及綠電交易。2023年，公司計劃完成生產數(shù)字化系統(tǒng)在所屬電站的全面覆蓋，增強人工智能輔助的規(guī)則研判，進一步縮短消缺時長從而降低故障損失。同時，為了主動應對電力改革加速的市場變化，緊跟業(yè)內先進企業(yè)的步伐，加大在交易功率預測、電力供需和價格預測方面的投入。另一方面，公司通過參與區(qū)域電力輔助服務、中長期交易和現(xiàn)貨交易市場，并結合實際參與綠電交易、碳排放交易等，在提高項目增量收益的同時也為項目開發(fā)經濟性分析積累基礎數(shù)據(jù)，積極尋求增量收益。
盈利預測、估值與評級：考慮到公司綠電上網(wǎng)電價稍有下行，我們下調2023-2025年的歸母凈利潤預測為10.37/15.28/20.77億元（分別下調5%/3%/2%），對應EPS（按最新股本計算）分別為0.52/0.76/1.04元。當前股價對應23年PE為13倍，鑒于公司保持擴張力度，在手核準項目豐厚，未來增長確定性強，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)支持政策退坡；稅收優(yōu)惠政策變化；上網(wǎng)電價及補貼變動風險等。
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