>> 廣發(fā)證券-翰森制藥(03692.HK)新藥占比持續(xù)提升，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型成果顯著-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 558KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅佳榮,李安飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
公司發(fā)布2023年中期業(yè)績公告：公司上半年實現(xiàn)收入45.11億元(+1.7%，以下均為同比口徑)；研發(fā)費用9.29億元(+25.8%)，費用率為20.6%(+3.9pct)；銷售費用16.70億元，費用率為37.0%(-0.9pct)；上半年實現(xiàn)歸母凈利潤12.89億元(-0.7%)。
創(chuàng)新藥快速放量優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型成果顯著。（1）截止2023年6月底，公司已有7款創(chuàng)新藥獲批上市，其中6款已進入醫(yī)保。（2）公司上半年創(chuàng)新藥實現(xiàn)收入27.86億元(+20.1%)，占營收比提升至61.8%(+9.5pct)，主要來自阿美樂、豪森昕福、恒沐、孚來美、邁靈達、昕越六款新藥。（3）分板塊看，抗腫瘤、抗感染、中樞神經(jīng)、代謝及其他領(lǐng)域分別實現(xiàn)收入25.55億元、6.01億元、7.01億元、6.54億元，占營收比分別為56.6%、13.3%、15.5%、14.6%。
深化布局五大領(lǐng)域，持續(xù)推進在研管線。（1）公司聚焦抗腫瘤、抗感染、中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病、代謝疾病和自身免疫疾病等領(lǐng)域，截止2023年6月底，公司研發(fā)團隊規(guī)模達1,617人，有超過30個創(chuàng)新藥處于臨床不同階段，正在開展創(chuàng)新藥臨床試驗超過40項。（2）2023年上半年，公司新增6款新藥進入臨床階段，新增獲批4款新產(chǎn)品上市；獲得國內(nèi)授權(quán)專利28項，海外授權(quán)專利13項。（3）2023年6月，1類新藥培莫沙肽獲批，帶來新的業(yè)績增長點。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023年-2025年EPS分別為0.46元/股、0.52元/股及0.57元/股。采用風險調(diào)整DCF估值，得到公司合理價值為16.95港元/股，維持“買入”評級。
風險提示。在研管線推進不及預(yù)期，新藥臨床開發(fā)失敗風險，新藥上市后銷售不及預(yù)期。
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