>> 華西證券-羅曼股份(605289)23H1景觀照明回暖，數(shù)字文旅揚(yáng)帆啟航-230901
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
大小： |
1137KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
戚舒揚(yáng) |
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事件概述。公司發(fā)布中期報(bào)告，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.02億元，同比+127.49%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3562萬(wàn)元，同比+85.78%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3523萬(wàn)元，同比+173.26%，符合業(yè)績(jī)預(yù)告，其中，Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9618萬(wàn)元，同比+56.10%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2298萬(wàn)元，同比+37.99%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2271萬(wàn)元，同比+86.96%。我們認(rèn)為，業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期，主要得益于照明市場(chǎng)需求回暖業(yè)務(wù)拓展積極、公司全國(guó)化布局推進(jìn)、數(shù)字文旅項(xiàng)目全面發(fā)力、新能源項(xiàng)目陸續(xù)推進(jìn)等因素支撐。
華東地區(qū)照明增速迅猛，費(fèi)用管控良好。2023H1，公司業(yè)績(jī)顯著回暖，已接近2021H1營(yíng)業(yè)收入2.53億元，歸母凈利潤(rùn)4585萬(wàn)元的水平。分區(qū)域來(lái)看，華東地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入1.63億元，同比+212.67%，占總收入比例為81.14%，同比+22.26pct。西南2256萬(wàn)元同比降低36%。從盈利和費(fèi)用角度來(lái)看，2023H1毛利率為28.08%，同比-12.49pct，凈利率為16.97%，同比-4.65pct，銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為4.62%/ 13.78%/ -0.67%/ 4.39%，同比-2.21/ -10.83/ -3.24/ -3.02pct。管理費(fèi)用拆分來(lái)看，職工薪酬為1310萬(wàn)元，同比+31.17%（遠(yuǎn)低于營(yíng)業(yè)收入增幅），占管理費(fèi)用比例高達(dá)47.1%，規(guī)模效應(yīng)顯著。未來(lái)照明主業(yè)依托上海成都雙中心，繼續(xù)向其他核心城市拓展。根據(jù)年報(bào)回復(fù)函，上半年新簽合同金額達(dá)3.12億元，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)逐步向好。2023年上半年，上海、浙江、黑龍江、廣西等多省發(fā)布夜經(jīng)濟(jì)鼓勵(lì)政策，加速打造地標(biāo)性夜生活體驗(yàn)區(qū)。
回款良好，現(xiàn)金流顯著改善。2023H1，公司收回部分長(zhǎng)賬齡應(yīng)收款，信用減值損失沖回3291萬(wàn)元，同比+81.12%，應(yīng)收賬款余額3.28億元，同比減少9.57%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流凈額4155萬(wàn)元，同比2207.64%，現(xiàn)金流顯著改善。在收入高增背景下，2023H1購(gòu)買(mǎi)商品勞務(wù)支付現(xiàn)金1.82億元，與去年同期基本持平，銷(xiāo)售商品勞務(wù)獲得現(xiàn)金2.90萬(wàn)元，同比+18.21%，收現(xiàn)比為1.44(去年同期為2.76)，付現(xiàn)比為0.90(去年同期為2.11)。
積極布局新能源業(yè)務(wù)，打造低碳減排業(yè)務(wù)體系。根據(jù)中報(bào)，公司于6月，中標(biāo)大連市委、市政府光伏及照明項(xiàng)目。公司結(jié)合目標(biāo)客戶的需求，努力打造以風(fēng)、光、儲(chǔ)為場(chǎng)景的項(xiàng)目投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)以及基于綜合能源解決方案的樓宇和園區(qū)數(shù)字化服務(wù)。公司通過(guò)技術(shù)升級(jí)和節(jié)能改造，為城市提供高效、節(jié)能的路燈系統(tǒng)，進(jìn)一步減少能源消耗，助力城市能源的可持續(xù)利用。
科博場(chǎng)館、數(shù)字樂(lè)園、傳統(tǒng)地標(biāo)，全面發(fā)力數(shù)字文旅板塊。今年上半年，子公司霍洛維茲確認(rèn)收入938萬(wàn)元，同比+2.80%，凈利潤(rùn)-434萬(wàn)元；公司不斷豐富智慧文旅新場(chǎng)景：成功交付新疆克拉瑪依科技館、北京天文館、中國(guó)黃海濕地博物館的4D影院提升項(xiàng)目，全面打開(kāi)了科博場(chǎng)館市場(chǎng)；根據(jù)長(zhǎng)江日?qǐng)?bào)，2023年5月，武漢夢(mèng)時(shí)代開(kāi)園，霍洛維茲推出了“顛倒之城”室內(nèi)彈射式影視特效過(guò)山車(chē)和“時(shí)空博物館”黑暗乘騎兩大全國(guó)首創(chuàng)項(xiàng)目，成為夢(mèng)樂(lè)園中的“明星項(xiàng)目”；參與打造了“樂(lè)高工廠探險(xiǎn)之旅”項(xiàng)目，根據(jù)澎湃新聞，深圳樂(lè)高樂(lè)園預(yù)計(jì)于2024年開(kāi)園，有望進(jìn)一步提升品牌影響力；今年7月，霍洛維茲自主開(kāi)發(fā)的《山海勝境》文旅元宇宙APP也成功上線，用AR技術(shù)為青島老建筑賦能。
投資建議
我們維持2023-2025年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)10.29/13.88/17.71億元，歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)1.54/2.17/2.47億元，EPS 1.41/1.98/2.25元，對(duì)應(yīng)9月1日30.57元收盤(pán)價(jià)21.41/15.25/13.42xPE，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
需求不及預(yù)期，施工成本高于預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
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