>> 平安證券-海外宏觀周報：美國就業(yè)降溫信號漸強-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 1373KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鐘正生,范城愷 |
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平安觀點：
美國8月就業(yè)數(shù)據(jù)簡評：就業(yè)降溫信號漸強。美國8月新增非農(nóng)溫和上升至18.7萬人，但6、7月數(shù)據(jù)合計大幅下修了11萬人；失業(yè)率意外上升至3.8%，突破前17個月波動區(qū)間；勞動參與率上升至62.8%，為自2020年2月以來最高；結(jié)合7月職位空缺調(diào)查，美國就業(yè)市場供需缺口雖保持縮窄趨勢，但絕對水平（299萬）仍遠高于疫情前（2019年均值為116萬）；平均時薪環(huán)比增長0.24%，為2022年3月以來最低。其他就業(yè)數(shù)據(jù)喜憂交織，例如8月ADP就業(yè)明顯走弱，但8月制造業(yè)PMI就業(yè)指數(shù)明顯回升。非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲發(fā)言偏鷹，市場對于美聯(lián)儲9月或11月繼續(xù)加息的的預(yù)期有所回落，但遠期利率預(yù)期保持相對穩(wěn)定；美債利率和美元指數(shù)均先跌后升，美股高開低走。我們認為，美國就業(yè)市場降溫信號漸強，但勞動力“供不應(yīng)求”的格局短期或難逆轉(zhuǎn)，年內(nèi)就業(yè)市場或處于溫和降溫通道。繼而，就業(yè)市場賦予的通脹壓力或難明顯下降，令美國通脹形勢保持較大不確定性。即使美聯(lián)儲9月暫停加息，或也不會輕易暗示未來停止加息，市場對末次加息的到來仍會留有敬畏，或令資產(chǎn)表現(xiàn)階段呈現(xiàn)“緊縮交易”特征，即美債利率和美元指數(shù)保持偏強水平，美股持續(xù)上漲的阻力較大、可能呈現(xiàn)較多波動。
海外經(jīng)濟政策：1）美聯(lián)儲“鴿派代表”博斯蒂克反對進一步加息，“鷹派代表”梅斯特?zé)o透露是否還需要再次加息。2）美國二季度實際GDP年化環(huán)比增速下修至2.1%，較初值下修0.3個百分點，私人投資下修，但私人消費、政府支出上修。3）美國6月PCE物價指數(shù)同比如期回升至3.3%，核心PCE同比如期回升至4.2%。4）美國最新初請失業(yè)金人數(shù)連續(xù)第三周回落。5）美國8月咨商會消費者信心指數(shù)超預(yù)期下降。6）歐洲央行7月貨幣政策會議紀要顯示全員支持加息，并首次沒有明確是否繼續(xù)加息，承認經(jīng)濟前景惡化。7）歐元區(qū)8月HICP同比5.3%、持平于前值，核心HICP同比6.2%、超預(yù)期回落。8）歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI下修，英國制造業(yè)PMI上修。
全球大類資產(chǎn)：1）股市：全球股市普遍上漲，美國三大股指漲幅擴大。納斯達克綜指、標普500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)整周分別上漲3.2%、2.5%和1.4%。2）債市：美聯(lián)儲加息預(yù)期降溫，多數(shù)期限美債收益率高位回落。10年期美債利率整周下跌7BP至4.18%。3）商品：俄羅斯和OPEC+達成減產(chǎn)新數(shù)目，布倫特和WTI油價整周分別上漲6.7%和7.2%。金屬價格延續(xù)上周漲勢，糧價普跌。4）外匯：美元指數(shù)收至104.28，整周上漲0.08%，續(xù)創(chuàng)6月以來新高，主要由歐元走弱驅(qū)動。
風(fēng)險提示：美歐貨幣政策超預(yù)期，美歐經(jīng)濟衰退風(fēng)險超預(yù)期，國際地緣政治博弈超預(yù)期等
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