>> 華泰期貨-錫月報：電子板塊呈現(xiàn)環(huán)比好轉(zhuǎn)，9月錫價或震蕩偏強-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 735KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點
■錫主線邏輯
1.礦端方面，2023年1-6月，國內(nèi)錫精礦產(chǎn)量達到3.52萬噸，累計同比下降4.19%。據(jù)SMM消息，此次緬甸禁礦出口涉及礦權(quán)收歸國有，8月1號后礦石所有權(quán)歸佤邦政府所有，檢查和選礦后才能進行生產(chǎn)和出口。落地前貿(mào)易商紛紛加緊出口，7月從緬甸進口量大幅上升，三季度受到影響較小。8月間國內(nèi)加工費維持在11000元/噸，云南省為15000元/噸。
2.冶煉供應(yīng)方面，2023年1-8月（原生+再生）產(chǎn)量達到13.67萬噸，較2022年同期上漲6.65%。宏觀來看，目前海外政策仍有不確定性，市場對于較寬松的貨幣政策仍有期待。8月國內(nèi)煉廠開工率繼續(xù)下降到45.04%，部分煉廠結(jié)束檢修，近期將陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，9月開工率或有所回升。8月錫錠國內(nèi)企業(yè)庫存小幅下降。
3.進出口方面，2023年7月精煉錫進口量為2173噸，同比增加51.96%，環(huán)比減少2.42%。近期錫錠盈利逐漸恢復(fù)，9月進口量預(yù)計將上升。
4.終端方面，雖然目前家電以及汽車板塊全年整體仍然呈現(xiàn)增長格局，不過自7月以來出現(xiàn)了一定環(huán)比回落，但此后“雙十一”的影響或許會使得家電再度進入一波消費旺季。而就電子板塊而言，7月則是出現(xiàn)了環(huán)比回升的情況，這對于錫品種的終端需求而言，是較為利好的因素。
5.庫存方面，錫品種目前庫存水平在有色金屬各品種中屬于相對偏高，國內(nèi)社會庫存自去年11月起大幅上升。不過8月間國內(nèi)社會庫存短暫回落0.13萬噸至1.03萬噸，而LME庫存則是上漲0.11萬噸至0.64萬噸，國內(nèi)外庫存同樣出現(xiàn)背離。不過由于目前國內(nèi)電子板塊存在逐步環(huán)比向好的情況，疊加此后“雙十一”的影響，未來國內(nèi)去庫或?qū)⒀永m(xù)。
總體而言，當(dāng)下錫品種在有色板塊中庫存處于較高水平，但由于國內(nèi)電子板塊逐步呈現(xiàn)環(huán)比向好的情況，外加“雙十一”對于家電以及電子商品的提振。因此目前就操作而言，錫品種9月間仍建議以逢低買入套保為主，若價格再次回落至21萬下方則可進行買入操作。
■策略
單邊：謹(jǐn)慎看多
套利：暫緩
期權(quán)：暫緩
■風(fēng)險
終端需求持續(xù)低迷
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