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摘要：
　　行情回顧：8月期間國內(nèi)玉米和淀粉現(xiàn)貨震蕩偏強(qiáng)，期價(jià)則大幅波動(dòng)，上旬大幅上漲，中旬大幅回落，隨后則震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，玉米基差小幅走弱，而淀粉基差持續(xù)堅(jiān)挺。
　　邏輯觀點(diǎn)：
　　對(duì)于玉米而言，第一，8月中旬期價(jià)大幅回調(diào)的主要原因有二，其一是天氣炒作熄火，其二是市場(chǎng)擔(dān)心新作上市壓力；第二，8月下旬玉米期價(jià)止跌，主要原因有三，其一是陳化水稻拋儲(chǔ)成本的支撐，其二是中下游庫存依然偏低，其三是小麥經(jīng)歷3月以來的主動(dòng)去庫存和6月以來的被動(dòng)去庫存之后，有望進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫存階段，其上漲具備持續(xù)性；第三，在這種情況下，我們傾向于認(rèn)為，舊作產(chǎn)需缺口顯現(xiàn)，中下游低庫存之下，或需要經(jīng)歷被動(dòng)補(bǔ)庫存過程，這意味著現(xiàn)貨或延續(xù)堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)，有望帶動(dòng)近月逐個(gè)上漲來實(shí)現(xiàn)基差回歸；其四，后期需要特別留意中下游庫存的變動(dòng)，一旦庫存回升，則市場(chǎng)或再度轉(zhuǎn)向新作上市壓力。
　　對(duì)于淀粉而言，第一，8月期間淀粉-玉米價(jià)差表現(xiàn)分化，遠(yuǎn)月有小幅走擴(kuò)，而近月持續(xù)震蕩收窄，這主要源于副產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)上漲；第二，值得注意的是，8月以來淀粉行業(yè)出庫量即表觀需求量顯著改善，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示持續(xù)處于歷史同期高位，這帶動(dòng)行業(yè)庫存持續(xù)環(huán)比下降。此外，淀粉現(xiàn)貨亦持續(xù)堅(jiān)挺，期價(jià)深度貼水現(xiàn)貨，遠(yuǎn)月亦大幅貼水近月，現(xiàn)貨和基差有望帶來支撐。
　　展望與建議：我們整體維持謹(jǐn)慎看多觀點(diǎn)，暫不建議介入淀粉玉米價(jià)差套利，單邊方面建議前期多單依托7月震蕩調(diào)整區(qū)間繼續(xù)持有，如無前期多單，則可以考慮以上述位置作為止損擇機(jī)入場(chǎng)做多。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：俄烏沖突、新冠疫情。